主題：泰合健康再漲停 增長能否持續(xù)存疑

　3月6日，泰合健康公布的2017年年報(bào)顯示，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59094.89萬元，同比增長2.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17166.70萬元，同比增長108.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1216.69萬元，同比下降66.48%；基本每股收益0.3983元，同比增長108.10%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.80元(含稅)，送紅股3股。雖然年報(bào)公布后該股已連續(xù)兩個(gè)漲停，但卻有市場人士擔(dān)心公司業(yè)績難持續(xù)。

　　2017年業(yè)績有喜有憂

　　2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59094.89萬元，同比增加1575.47萬元，上升2.74%。其中，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入49793.26萬元，同比增加5943.94萬元，增長13.56%；生物制藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入736.09萬元，同比減少332.17萬元，下降31.09%；鋼構(gòu)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8250.14萬元，同比減少3418.50萬元，下降29.30%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17166.70萬元，同比增加8916.97萬元，增長108.09%，其中，盤活雙流土地實(shí)現(xiàn)凈利潤14681.35萬元。

　　2017年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1216.69萬元，同比減少2413.30萬元，下降66.48%，其中，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)凈利潤5826.13萬元，同比減少2426.77萬元，下降29.41%；鋼構(gòu)產(chǎn)業(yè)凈利潤222.29萬元，同比增加83.46萬元，增長60.12%；生物制藥產(chǎn)業(yè)虧損923.31萬元，同比減虧1502.68萬元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-3,041.68萬元，同比減少8,200.74萬元。

　　公司方面分析認(rèn)為，2017年影響公司業(yè)績的主要因素是，一方面，營改增、兩票制、仿制藥一致性評價(jià)、臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)核查等一系列行業(yè)政策頻出，醫(yī)改措施深入推進(jìn)，移動互聯(lián)網(wǎng)正在沖擊、改變著傳統(tǒng)營銷模式；另一方面，在城鎮(zhèn)化水平不斷提高，人口老齡化加速的大背景下，對醫(yī)藥需求持續(xù)提升。

　　在中西成藥領(lǐng)域，公司研發(fā)的兒感退熱寧口服液進(jìn)入2017版《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》；在生物制藥領(lǐng)域，加強(qiáng)了與各利卡汀中心的合作。

　　市場擔(dān)心業(yè)績難持續(xù)

　　雖然2017年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59094.89萬元，上升2.74%，但14681.35萬元的凈利潤是依靠雙流土地而獲得的。據(jù)悉，公司以4.3億元的價(jià)格將全資子公司成都業(yè)康置業(yè)有限公司100%股權(quán)出售給四川溫資房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，其股權(quán)對應(yīng)的核心資產(chǎn)為位于成都雙流區(qū)西航港街道錦華路二段3號的一宗面積為80.9畝的出讓住宅兼商業(yè)服務(wù)用地。

　　公司此舉曾在2017末受到了深交所質(zhì)疑：是否存在年末突擊調(diào)節(jié)利潤的情形。而事實(shí)證明，如果剔除上述因素，則如公司2017年年報(bào)所稱的“實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1216.69萬元，同比減少2413.30萬元，下降66.48%。”

　　不僅如此，目前公司主營業(yè)務(wù)也不突出。2015年8月，泰合集團(tuán)分別從上海華敏投資和周蘊(yùn)瑾手中受讓了華神集團(tuán)控股股東四川華神72%股權(quán)，公司簡稱由“華神集團(tuán)”變更為“泰合健康”。泰合集團(tuán)入主公司后稱，公司所從事的主要業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品及其用途、經(jīng)營模式、主要的業(yè)績驅(qū)動因素均未發(fā)生重大變化，依然是一家以現(xiàn)代中藥為依托、以生物制藥為特色的健康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　不過，從2017年公司營業(yè)收入的構(gòu)成情況看，生物制藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入736.09萬元，同比減少332.17萬元，下降31.09%；從2017年公司凈利潤看，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤5826.13萬元，同比減少2426.77萬元，下降29.41%；生物制藥產(chǎn)業(yè)虧損923.31萬元，同比減虧1502.68萬元。

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