主題：特變電工08年報(bào)點(diǎn)評：成本控制力強(qiáng)，業(yè)績延續(xù)高增長

　 公司動(dòng)態(tài)：2008年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.19億元，同比增長40.17%；實(shí)現(xiàn)利潤總額12.15億元，同比增長74.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤9.63億元，同比增長78.74%。每股收益為0.84元，每股凈資產(chǎn)為4.35元。預(yù)分配方案為10股轉(zhuǎn)增3股。

　 主要觀點(diǎn)：利潤增長主要源于輸變電產(chǎn)品需求旺盛公司營業(yè)收入增長主要源于輸變電產(chǎn)品需求旺盛。凈利潤增速高于營業(yè)收入增速的主要原因有二：一是公司產(chǎn)品升級，綜合毛利率提高；二是公司成本費(fèi)用控制較好。08年末公司在手訂單170億元，公司計(jì)劃09年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150億元，凈利潤10.5億元。

　公司將受益于特高壓、直流輸電工程建設(shè)加快根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，“十二五”開始特高壓、直流輸電工程將進(jìn)入高峰建設(shè)期。公司具有特高壓電抗器、變壓器、導(dǎo)線的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能力，成功研制了高壓換流器、互感器等直流輸電產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)公司在市場占有率可達(dá)到1/3左右，公司特高壓、直流輸電產(chǎn)品逐步進(jìn)入需求旺盛階段。

　 投資建議：未來六個(gè)月內(nèi)，給予公司“跑贏大市”評級。

　預(yù)計(jì) 09年、10年每股收益分別為1.08元、1.46元，動(dòng)態(tài)市盈率為24.94倍。維持公司“跑贏大市”評級。上海證券有限責(zé)任公司


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