主題：韶鋼松山:低庫存+降本增效

事件描述公司公布2018年一季度業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約8.6億元,同比增長約411.42%,環(huán)比增長約12.23%,1季度盈利對(duì)應(yīng)EPS 約為0.36元。

事件評(píng)論低庫存+降本增效+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,公司1季度盈利環(huán)比增長:1季度,行業(yè)在需求滯后釋放以及高庫存壓力下,鋼價(jià)與盈利順勢(shì)回落。截至3月31日,1)上海螺紋現(xiàn)貨相較年初累計(jì)跌幅達(dá)15.51%;2)行業(yè)盈利環(huán)比四季度回落,以螺紋鋼成本滯后一個(gè)月估算毛利而言,1季度均值為659.16元/噸,去年4季度為1141.14元/噸,環(huán)比下降42.24%。不過,公司堅(jiān)持低庫存策略,并大力推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作,在部分產(chǎn)能受檢修影響情況下,盈利仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長約12.23%。

Q2產(chǎn)量有望增長,業(yè)績或高位維持:2017年,公司全年實(shí)際產(chǎn)鐵630萬噸,鋼599萬噸,鋼材580萬噸,焦炭280萬噸,公司參股的寶鋼特鋼長材有限公司的子公司寶特韶關(guān)產(chǎn)特棒84萬噸。2018年,公司計(jì)劃全年產(chǎn)鐵628萬噸,鋼610萬噸,鋼材585萬噸,焦炭285萬噸,而寶特韶關(guān)若并表后,將貢獻(xiàn)鋼約90萬噸的增量。因此,二季度之后公司產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)明顯同比增長,這對(duì)于業(yè)績高位維持,相對(duì)利好。并且,廣東作為鋼鐵消費(fèi)大省,需求較為旺盛,公司原有長材市占率本就具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),其中螺紋鋼13.99%;

中厚板20.48%,工業(yè)線材12.59%,在現(xiàn)行良好經(jīng)營發(fā)展路徑上,有望繼續(xù)提升市占率。

資本投資集中于環(huán)保與智能制造,長遠(yuǎn)利好公司發(fā)展:公司2018年計(jì)劃資本投資10.8億元,主要面向智能制造和節(jié)能環(huán)保方面的投入,其中在節(jié)能、環(huán)境治理、綠色發(fā)展、消防安全等方面計(jì)劃投資3.96億元,環(huán)保方面的項(xiàng)目主要有:燒結(jié)機(jī)煙氣脫硝能力提升技術(shù)改造、煉鋼系統(tǒng)除塵優(yōu)化技術(shù)改造工程煉鐵廠焦?fàn)t煙氣脫硫脫硝項(xiàng)目、物流部露天煤場(chǎng)環(huán)保改造項(xiàng)目等。這些對(duì)公司未來降本增效工作,實(shí)則長期助力。

預(yù)計(jì)公司2018、2019年EPS 分別為1.49元、1.77元,維持“買入”評(píng)級(jí)。



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