主題：浙江陽光：受益政府高效照明推廣

　政府推廣助推增長。08年公司節(jié)能燈和T5收入分別增長5.8%和36%，增長貢獻(xiàn)主要來自獨(dú)立承擔(dān)的高效照明推廣項(xiàng)目中約600萬只節(jié)能燈、200萬套T5，及替飛利浦中標(biāo)型號生產(chǎn)的約300萬只節(jié)能燈、400萬套T5。09年新一輪政府推廣總數(shù)翻倍，約1億只(套)。公司在此次招標(biāo)中提高產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，均價(jià)提高20-30，但仍名列評價(jià)總分第一。08年披露綜合毛利率15.38%;若將政府補(bǔ)貼加回后計(jì)算的毛利率為16.9%，提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)大蕭條;人民幣大幅升值;證券投資虧損。

　　投資建議。全球白熾燈大限將至，明確出口增長前景;政府節(jié)能減排力度加大，內(nèi)銷市場啟動值得期待。公司經(jīng)營計(jì)劃較保守，維持09/10年EPS0.52/0.59元的盈利預(yù)測。節(jié)能燈需求屬性類快銷品，節(jié)能減排符合投資熱點(diǎn)，給予一定估值溢價(jià)，對應(yīng)09年20-25倍PE定價(jià)，對應(yīng)價(jià)格區(qū)間10.4-13.0元，給予持有評級。近期股價(jià)漲幅較大，關(guān)注或有回調(diào)后的增持或買入機(jī)會。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。