主題：國家電網(wǎng)收購許繼電氣疑竇叢生

國家電網(wǎng)收購平高電氣的迷霧還未散盡，近日許繼電氣又傳來可能被國家電網(wǎng)收購麾下的傳言。3月4日，國家電網(wǎng)曾經(jīng)在總部與河南省簽訂了《國家電網(wǎng)與河南省戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，引發(fā)了市場(chǎng)的無限遐想，一些分析師對(duì)本刊記者表示聽到過此傳言。 但是記者致電許繼電氣求證，未得到答案。

　　許繼電氣真的會(huì)被國家電網(wǎng)收購？業(yè)內(nèi)人士意見卻分歧，“國家電網(wǎng)真的收購許繼電氣，剛?cè)胫鞯牡谝淮蠊蓶|平安信托豈不是要退股嗎？”

　　國家電網(wǎng)會(huì)否將被收購

　　國電南瑞是國家電網(wǎng)的技術(shù)支持單位以及技術(shù)核心產(chǎn)業(yè)基地，南瑞集團(tuán)下屬許多子公司，其中南瑞繼保盈利很好，因此一直謀求脫離南瑞集團(tuán)“單飛”，這在業(yè)內(nèi)已經(jīng)不是什么秘密。國家電網(wǎng)欲再扶持一個(gè)二級(jí)設(shè)備制造企業(yè)“接替”南瑞，而許繼電氣則是一個(gè)相對(duì)合適的標(biāo)的。

　　從公開資料可知，許繼電氣與南瑞繼保的業(yè)務(wù)有頗多重合之處，二者并稱國內(nèi)繼電器保護(hù)市場(chǎng)雙雄。廣發(fā)證券稱，直流保護(hù)是許繼電氣市場(chǎng)占有率最高的業(yè)務(wù)，惟一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是國電南瑞下屬的南瑞繼保。

　　2009年是國家電網(wǎng)大力發(fā)展特高壓的關(guān)鍵一年。據(jù)券商分析師介紹，特高壓業(yè)務(wù)主要由直流、交流發(fā)電構(gòu)成，而直流電的龍頭企業(yè)就是許繼電氣和南瑞繼保。

　　廣發(fā)證券指出，國家規(guī)劃2020年前要建成23條高壓直流輸電項(xiàng)目，將國家電網(wǎng)覆蓋地域電網(wǎng)連接起來，從而形成技術(shù)壟斷。分析人士認(rèn)為,國家投資擴(kuò)大將對(duì)電力設(shè)備企業(yè)有積極影響。受益于行業(yè)景氣,輸配電行業(yè)增長(zhǎng)率基本穩(wěn)定保持在30%以上。而許繼電氣是國內(nèi)電力二次設(shè)備公司市場(chǎng)化程度最好、成套能力最強(qiáng)的公司，其主營業(yè)務(wù)直流控制保護(hù)、電氣化軌道、配電網(wǎng)自動(dòng)化等在國內(nèi)同行業(yè)中技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)，市場(chǎng)占有率最高，這些優(yōu)勢(shì)自然是國家電網(wǎng)相中的重要因素。

　　平安信托會(huì)否退股

　　如果國家電網(wǎng)收購許繼電氣，則將置平安信托于何地？

　　. 2008年12月日許繼電氣公告稱，許繼集團(tuán)65%國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給平安信托已獲國資委批準(zhǔn)。成為大股東后,平安信托將依托其控股股東平安集團(tuán),把許繼集團(tuán)打造成為具有世界級(jí)能力的中國輸變電集團(tuán)。未來計(jì)劃通過將許繼集團(tuán)資產(chǎn)注入許繼電氣,實(shí)現(xiàn)許繼集團(tuán)資產(chǎn)整體上市。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴本刊記者，國家電網(wǎng)曾經(jīng)就收購許繼電氣與許繼電氣、平安信托接洽過，但是更據(jù)市場(chǎng)最新傳言，平安信托入主許繼電氣后感覺并不是很理想。有分析師稱，“許繼電氣人才流失比較嚴(yán)重，公司的經(jīng)營管理也相對(duì)落后”。那么，平安信托會(huì)否中止協(xié)議，退出許繼電氣？

　　“我認(rèn)為平安信托不可能退出，”某券商分析師對(duì)本刊記者說，“平安信托當(dāng)時(shí)入主許繼電氣，一定是花費(fèi)了長(zhǎng)時(shí)間調(diào)研，對(duì)許繼電氣基本情況有充分把握后，才簽訂的協(xié)議，況且協(xié)議中，平安信托保證5年之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股權(quán)，另外公告也表明投入的40億支持許繼電氣的發(fā)展資金中的20億已經(jīng)到賬，上市公司已經(jīng)花出了一部分?！?br />
　　另外，平安信托一旦單方面中止協(xié)議，也會(huì)交付巨額違約金。但問題是，如果一個(gè)愿意賣、一個(gè)愿意買，就可以成交。這個(gè)接盤人將會(huì)是誰？2009年超高壓、特高壓面臨重大發(fā)展機(jī)遇的國家電網(wǎng)自然成為熱門候選人。

　　中聞律所律師蘇小勇認(rèn)為，平安信托作為許繼集團(tuán)的新股東，再次轉(zhuǎn)讓股權(quán)是其權(quán)利。在平安信托受讓許繼集團(tuán)的協(xié)議中約定了5年不得再次轉(zhuǎn)讓的鎖定期，但鎖定期的約定并非法律規(guī)定，是雙方的合同約定。若平安信托與許昌市政府達(dá)成新的協(xié)議，則平安信托自然可以轉(zhuǎn)讓。如果平安信托愿意出售，國家電網(wǎng)有意受讓，對(duì)各方可能是一個(gè)共贏的結(jié)果，可能性也是存在的。

　　業(yè)內(nèi)人士還分析，平安信托作為股權(quán)投資基金，應(yīng)該看成財(cái)務(wù)投資者而非戰(zhàn)略投資者，一旦接盤者出足夠溢價(jià)，平安信托也會(huì)有意愿轉(zhuǎn)讓股權(quán)。并且股權(quán)投資者的通常模式是，收購或參股目標(biāo)公司——重組企業(yè)改善賬面效益——出售或者上市，一般不會(huì)持有參股公司的股份太久。■

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