主題：隆平高科積極開拓海外市場(chǎng)

隆平高科今日接受證券時(shí)報(bào)新媒體平臺(tái)e公司的采訪，闡述了隆平高科在中信集團(tuán)進(jìn)入后的發(fā)展以及未來(lái)進(jìn)入全球市場(chǎng)與國(guó)際種業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的情況。

根據(jù)董秘尹賢文介紹，隆平高科已躋身世界種業(yè)十強(qiáng)，中國(guó)的雜交水稻市場(chǎng)占有率也超過(guò)30%且仍在快速提高。近年來(lái)，隆平高科加快水稻和玉米的全球化布局與開拓。其中，水稻業(yè)務(wù)以“一路”中的東南亞、南亞地區(qū)為主，玉米業(yè)務(wù)以“一帶”中的南美、北美地區(qū)為主。預(yù)計(jì)到2025年，隆平高科海外業(yè)務(wù)體量和能力將完全可以媲美國(guó)內(nèi)種子業(yè)務(wù)。

雖然隆平高科第一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了降低，但是多數(shù)券商給與買入和維持評(píng)級(jí)。華泰證券給與的價(jià)格區(qū)間是21.75-26.10元。天風(fēng)證券吳立團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，種業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，爆款存在高增長(zhǎng)可能性。這種高壁壘高增長(zhǎng)的行業(yè)特性是高估值的根源，與醫(yī)藥行業(yè)極為類似。而當(dāng)前醫(yī)藥龍頭估值已達(dá)50倍以上，種業(yè)龍頭不到30倍的估值并不高。三五年后的隆平必將不是現(xiàn)在的隆平。這也是市場(chǎng)對(duì)種業(yè)白馬最大的預(yù)期差所在。

自2018年以來(lái)，隆平高科股價(jià)浮動(dòng)下滑，目前股價(jià)是19.39元，已接近中信入主之前的價(jià)格。

水稻業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固

中信于2016年年初通過(guò)非公開發(fā)行成為公司第一大股東，入主后，隆平高科提出戰(zhàn)略性目標(biāo)，至2020年，公司將通過(guò)“種業(yè)運(yùn)營(yíng)+農(nóng)業(yè)服務(wù)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)+國(guó)際市場(chǎng)”四輪驅(qū)動(dòng)，“內(nèi)生發(fā)展+外延并購(gòu)”雙動(dòng)力增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，并進(jìn)入世界種業(yè)前八強(qiáng)，截至到2017年年底，公司已順利進(jìn)入世界種業(yè)前十強(qiáng)。

2018年第一季度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)低于預(yù)期。2018年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.14億元，同比下降0.69%；歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比下降2.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比下降48.84%。

財(cái)報(bào)中第一季度情況進(jìn)行了說(shuō)明，公司因?yàn)榘臀黜?xiàng)目承擔(dān)4億美元的貸款，18Q1產(chǎn)生約3000萬(wàn)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司毛利率下降1.63pct至44.06%，主要原因在于雜交水稻制種進(jìn)一步向海南集中，而海南制種基地的制種成本比內(nèi)陸高。此外公司新增并表子公司，導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)71%，但同時(shí)由于時(shí)間錯(cuò)配等原因?qū)е虏⒈硎杖氩⑽吹缺壤黾樱芾碣M(fèi)用率提升4.13pct至9.84%。

雜交水稻主業(yè)高增長(zhǎng)，雖然增速有所放緩但仍是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的巨頭。根據(jù)中金公司的研究，當(dāng)前國(guó)內(nèi)雜交水稻制種終端收入規(guī)模約150億元，公司市占率已接近30%，公司目標(biāo)為2020年水稻種市占率達(dá)到50%。

此外，公司海外收入主要關(guān)注東南亞水稻市場(chǎng)，雖短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，但當(dāng)?shù)仉s交水稻適用范圍更廣，潛在增長(zhǎng)空間大。2017年，公司在菲律賓市場(chǎng)投放3個(gè)雜交水稻新品種，有1個(gè)雜交水稻品種通過(guò)菲律賓國(guó)家審定。此外，公司在印度有1個(gè)水稻品種完成商業(yè)化生產(chǎn)準(zhǔn)備，有212個(gè)品種開展旱季單點(diǎn)篩選試驗(yàn)，有240個(gè)品種開展雨季多點(diǎn)試驗(yàn)。

中金公司還預(yù)計(jì)未來(lái)東南亞雜交水稻制種的市場(chǎng)規(guī)模有機(jī)會(huì)媲美國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。民生證券研報(bào)也表示，東南亞地區(qū)潛在市場(chǎng)空間30億以上。

看好玉米業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力

2017年公司已成為國(guó)內(nèi)第二大玉米種子企業(yè)，玉米種子作為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二極的雛形已現(xiàn)。

根據(jù)申萬(wàn)宏源團(tuán)隊(duì)的研究，未來(lái)持續(xù)看好玉米業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司采用“內(nèi)生+外延”路徑發(fā)展玉米種子業(yè)務(wù)。2017年黃淮海地區(qū)高溫?zé)岷?yán)重的情況下，隆平高科的品種表現(xiàn)較好，2018年度預(yù)計(jì)增速20%左右。公司投入約38億元收購(gòu)陶氏巴西玉米種子業(yè)務(wù)，巴西具有豐富且優(yōu)質(zhì)的玉米種質(zhì)資源，有望助力公司玉米品種研發(fā)。目前公司已完成17000多份高質(zhì)量玉米種質(zhì)資源的鑒定，經(jīng)過(guò)分子生物技術(shù)分析，確認(rèn)約70%的種質(zhì)資源可以用于熱帶、亞熱帶（如中國(guó)西南地區(qū)），40-50%可以用于溫帶（如黃淮海地區(qū)）。預(yù)計(jì)2018年巴西業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)4000萬(wàn)元投資收益。

公司在銷售上助力玉米業(yè)務(wù)拓展，2017年公司先后控股湖北惠民、聯(lián)創(chuàng)種業(yè)以拓展國(guó)內(nèi)玉米種質(zhì)資源與銷售渠道，聯(lián)合中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金收購(gòu)陶氏化學(xué)巴西特定玉米種子業(yè)務(wù)，與完成了收購(gòu)先正達(dá)的中國(guó)化工旗下子公司聯(lián)合設(shè)立先隆生物科技開展玉米種子研發(fā)工作。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。