主題：太原重工：核心業(yè)務(wù)大都受金融危機(jī)沖擊 風(fēng)電零部件產(chǎn)品即將投產(chǎn)



　　調(diào)研要點(diǎn)：

　　公司的風(fēng)電零部件產(chǎn)品即將投產(chǎn)

　　公司已試制出風(fēng)電軸和變速箱，目前正在大慶某風(fēng)電場(chǎng)試用。公司已在太原本部建造了一個(gè)風(fēng)電軸和變速箱的生產(chǎn)車(chē)間，將于5 月份投入使用。

　　起重機(jī)和軋鍛設(shè)備制造業(yè)務(wù)受到金融危機(jī)沖擊

　　起重機(jī)和軋鍛設(shè)備均是公司的核心產(chǎn)品。受金融危機(jī)影響，從08 年第四季度開(kāi)始，公司的起重機(jī)產(chǎn)品部分已簽訂單出現(xiàn)戶(hù)用要求推遲交貨等情況，今年一季度的新訂單額同比也有所下降。公司的軋鍛設(shè)備制造業(yè)務(wù)也受到了沖擊，今年一季度公司的此類(lèi)設(shè)備訂單雖仍保持了一定的增長(zhǎng)，但增幅下滑。預(yù)計(jì)今年這兩類(lèi)產(chǎn)品的收入均仍能實(shí)現(xiàn)15％以上的增長(zhǎng)，但增速大幅下滑。這也將導(dǎo)致公司今年總收入增速的大幅下滑。

　　礦用挖掘機(jī)將是今年的亮點(diǎn)

　　公司主要生產(chǎn)露天礦用大型挖掘機(jī)，供應(yīng)國(guó)內(nèi)外的露天礦（煤礦、鐵礦等等）。目前，太原重工已獲得的訂單已使09 年的生產(chǎn)排滿(mǎn)，預(yù)計(jì)今年的收入增長(zhǎng)在20％以上。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)09、10 年公司能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.9 億元和102 億元，實(shí)現(xiàn)EPS0.72 元和0.91 元。公司08 年度的分配方案為10 股轉(zhuǎn)增并送股6股，派0.5 元。目前公司股價(jià)尚未除權(quán)，根據(jù)目前股價(jià)，我們預(yù)計(jì)除權(quán)后公司股價(jià)為15.12 元左右，對(duì)應(yīng)的公司09、10 年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為21 倍和17 倍。公司2010 年的動(dòng)態(tài)市盈率仍具有一定吸引力，我們維持其“跑贏大市”的評(píng)級(jí)。


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