主題：中銀國際:現(xiàn)代投資 08年業(yè)績下滑 持有

支撐評級的要點

宏觀經(jīng)濟增速的放緩將對公司車流流量的內(nèi)生增長帶來一定壓力；

公司所屬的107國道岳陽段公路收費權(quán)被政府贖回，對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響；

公司現(xiàn)金流相對充足，分紅比例有望保持穩(wěn)定。

評級面臨的主要風險

2009年的宏觀經(jīng)濟與收費公路政策的不確定性；

公司所屬路段的大修可能即將開始。

估值

我們對公司09年業(yè)績并不樂觀。我們將現(xiàn)代投資09及10年每股收益預測從1.691元與1.848元下調(diào)至1.481元與1.581元，2011年每股收益預測為1.681元?？紤]到其相對較高的分紅比例和近期市場的表現(xiàn)，我們給予公司行業(yè)平均的13倍市盈率，并將目標價從12.88元上調(diào)為19.20元，維持其持有評級。


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