主題：峨眉山A 降價影響有限 業(yè)績仍可期

旺季門票價格從185元降為160元，索道、酒店產生的綜合收益將部分彌補降價損失

　　近日，年內股價大幅下挫的峨眉山A（000888 公告, 行情, 點評, 財報）對景區(qū)旺季門票價格進行了下調，雖然將對公司業(yè)績出現(xiàn)不利影響，但二級市場表現(xiàn)平穩(wěn)，并未受利空消息過多打擊。對此，有分析指出，此次降價對峨眉山A業(yè)績影響有限，考慮到公司之前股價大幅下挫，估值已明顯回落，安全邊際較高。



　　今年門票收入減少1000萬

　　近日峨眉山A發(fā)布公告稱，對峨眉山風景區(qū)門票價格進行調整。峨眉山風景區(qū)旺季門票價格從185元/人降為160元/人，淡季門票價格維持110元/人，新的門票價格自2018年9月20日起執(zhí)行。

　　公開資料顯示，峨眉山A的主要業(yè)務包括游山門票、客運索道和賓館酒店服務，今年上半年公司門票收入占營業(yè)收入比例為44.54%。而公司此次下調旺季門票價格對業(yè)績的影響，也備受市場關注。對此，峨眉山表示，門票價格調整后，峨眉山風景區(qū)門票平均價格降幅約13.5%，參照2017年游客人數(shù)計算，預計2018年公司門票收入減少約1000萬元；2019年公司門票收入減少約5000萬元。

　　對于年收入超過10億元的峨眉山A來說，2018年減少1000萬元門票收入影響甚微，2019年減少5000萬元收入影響也較為有限。中金公司也表示，本次票價下調對公司業(yè)績影響有限。具體來看，峨眉山景區(qū)團散比約為1:1，本次降價僅針對票面價格，并未對團客結算票價進行規(guī)范，可能部分沖抵降價帶來的影響。此外，今年上半年峨眉山客流量取得了7%的穩(wěn)健增速，票價下調和營銷加強將助力客流持續(xù)增長，通過索道、酒店產生的綜合收益，將部分彌補降價損失。此外，峨眉山正圍繞“重上峨眉山”打造新項目、豐富消費業(yè)態(tài)，有望化解降價的不利影響。

　　客流和交通瓶頸或突破

　　2017年3月峨眉山A新管理層上任，隨后公司改革提速，2017年7月19日樂山市國資委出具《樂山市國有資產監(jiān)督管理委員會關于同意峨眉山樂山大佛旅游集團總公司改制立項的批復》，同意峨樂旅集團及下屬企業(yè)實施公司制改造。

　　近日峨眉山A發(fā)布收購報告書稱，樂山市政府及樂山市國資委批準進行的國有資產的改制與無償變更，收購完成后，樂山市國資委將通過峨樂旅集團間接持有峨眉山32.59%的股權，上市公司實際控制人因國有資產改制與及無償變更，由峨眉山管委會變更為樂山市國資委。公司表示，本次收購有利于進一步深化國企改革，理清國有資產管理體制，優(yōu)化資源配置，規(guī)范和加強國有資產管理。

　　天風證券認為，峨眉山A實控人變更，即為順應國資企業(yè)改革形勢，進一步深化國企改革，理清國有資產管理體制，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)深層次機制改變，從而激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力。《金融投資報》記者注意到，2017年底西成高鐵順利開通，開通后將使得西安至峨眉山車程從原來11小時縮短至4小時左右，西北客源市場快速打開，預計在2016、2017連續(xù)兩年客流小幅下降低基數(shù)下，2018年有望實現(xiàn)快速增長。另一方面，自去年新管理層上任后，費用管控初見成效，隨著國企改革機制逐步理順，內生外延潛力巨大。

　　客流和交通瓶頸有望突破，峨眉山A下半年業(yè)績可期。中金公司表示，景區(qū)內“大小循環(huán)”正在建設，建成后有望突破接待人次瓶頸限制、顯著提升客流。西成高鐵和渝貴鐵路大幅縮短了陜西和貴州等省份到四川的交通時間，對未來客流有正面貢獻。此外，受九寨溝縣地震影響，2017年客流同比下滑3%，為今年奠定低基數(shù)基礎，且對于公司來說，三四季度是旺季，下半年業(yè)績可期。

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