主題：峨眉山A 降價(jià)影響有限 業(yè)績(jī)?nèi)钥善?

旺季門(mén)票價(jià)格從185元降為160元，索道、酒店產(chǎn)生的綜合收益將部分彌補(bǔ)降價(jià)損失

　　近日，年內(nèi)股價(jià)大幅下挫的峨眉山A（000888 公告, 行情, 點(diǎn)評(píng), 財(cái)報(bào)）對(duì)景區(qū)旺季門(mén)票價(jià)格進(jìn)行了下調(diào)，雖然將對(duì)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)不利影響，但二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，并未受利空消息過(guò)多打擊。對(duì)此，有分析指出，此次降價(jià)對(duì)峨眉山A業(yè)績(jī)影響有限，考慮到公司之前股價(jià)大幅下挫，估值已明顯回落，安全邊際較高。



　　今年門(mén)票收入減少1000萬(wàn)

　　近日峨眉山A發(fā)布公告稱(chēng)，對(duì)峨眉山風(fēng)景區(qū)門(mén)票價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。峨眉山風(fēng)景區(qū)旺季門(mén)票價(jià)格從185元/人降為160元/人，淡季門(mén)票價(jià)格維持110元/人，新的門(mén)票價(jià)格自2018年9月20日起執(zhí)行。

　　公開(kāi)資料顯示，峨眉山A的主要業(yè)務(wù)包括游山門(mén)票、客運(yùn)索道和賓館酒店服務(wù)，今年上半年公司門(mén)票收入占營(yíng)業(yè)收入比例為44.54%。而公司此次下調(diào)旺季門(mén)票價(jià)格對(duì)業(yè)績(jī)的影響，也備受市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，峨眉山表示，門(mén)票價(jià)格調(diào)整后，峨眉山風(fēng)景區(qū)門(mén)票平均價(jià)格降幅約13.5%，參照2017年游客人數(shù)計(jì)算，預(yù)計(jì)2018年公司門(mén)票收入減少約1000萬(wàn)元；2019年公司門(mén)票收入減少約5000萬(wàn)元。

　　對(duì)于年收入超過(guò)10億元的峨眉山A來(lái)說(shuō)，2018年減少1000萬(wàn)元門(mén)票收入影響甚微，2019年減少5000萬(wàn)元收入影響也較為有限。中金公司也表示，本次票價(jià)下調(diào)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。具體來(lái)看，峨眉山景區(qū)團(tuán)散比約為1:1，本次降價(jià)僅針對(duì)票面價(jià)格，并未對(duì)團(tuán)客結(jié)算票價(jià)進(jìn)行規(guī)范，可能部分沖抵降價(jià)帶來(lái)的影響。此外，今年上半年峨眉山客流量取得了7%的穩(wěn)健增速，票價(jià)下調(diào)和營(yíng)銷(xiāo)加強(qiáng)將助力客流持續(xù)增長(zhǎng)，通過(guò)索道、酒店產(chǎn)生的綜合收益，將部分彌補(bǔ)降價(jià)損失。此外，峨眉山正圍繞“重上峨眉山”打造新項(xiàng)目、豐富消費(fèi)業(yè)態(tài)，有望化解降價(jià)的不利影響。

　　客流和交通瓶頸或突破

　　2017年3月峨眉山A新管理層上任，隨后公司改革提速，2017年7月19日樂(lè)山市國(guó)資委出具《樂(lè)山市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于同意峨眉山樂(lè)山大佛旅游集團(tuán)總公司改制立項(xiàng)的批復(fù)》，同意峨樂(lè)旅集團(tuán)及下屬企業(yè)實(shí)施公司制改造。

　　近日峨眉山A發(fā)布收購(gòu)報(bào)告書(shū)稱(chēng)，樂(lè)山市政府及樂(lè)山市國(guó)資委批準(zhǔn)進(jìn)行的國(guó)有資產(chǎn)的改制與無(wú)償變更，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑯?lè)山市國(guó)資委將通過(guò)峨樂(lè)旅集團(tuán)間接持有峨眉山32.59%的股權(quán)，上市公司實(shí)際控制人因國(guó)有資產(chǎn)改制與及無(wú)償變更，由峨眉山管委會(huì)變更為樂(lè)山市國(guó)資委。公司表示，本次收購(gòu)有利于進(jìn)一步深化國(guó)企改革，理清國(guó)有資產(chǎn)管理體制，優(yōu)化資源配置，規(guī)范和加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)管理。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，峨眉山A實(shí)控人變更，即為順應(yīng)國(guó)資企業(yè)改革形勢(shì)，進(jìn)一步深化國(guó)企改革，理清國(guó)有資產(chǎn)管理體制，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)深層次機(jī)制改變，從而激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，2017年底西成高鐵順利開(kāi)通，開(kāi)通后將使得西安至峨眉山車(chē)程從原來(lái)11小時(shí)縮短至4小時(shí)左右，西北客源市場(chǎng)快速打開(kāi)，預(yù)計(jì)在2016、2017連續(xù)兩年客流小幅下降低基數(shù)下，2018年有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。另一方面，自去年新管理層上任后，費(fèi)用管控初見(jiàn)成效，隨著國(guó)企改革機(jī)制逐步理順，內(nèi)生外延潛力巨大。

　　客流和交通瓶頸有望突破，峨眉山A下半年業(yè)績(jī)可期。中金公司表示，景區(qū)內(nèi)“大小循環(huán)”正在建設(shè)，建成后有望突破接待人次瓶頸限制、顯著提升客流。西成高鐵和渝貴鐵路大幅縮短了陜西和貴州等省份到四川的交通時(shí)間，對(duì)未來(lái)客流有正面貢獻(xiàn)。此外，受九寨溝縣地震影響，2017年客流同比下滑3%，為今年奠定低基數(shù)基礎(chǔ)，且對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，三四季度是旺季，下半年業(yè)績(jī)可期。

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