主題：興蓉環(huán)境：固定資產(chǎn)投資力度加大 推薦評級

發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.23億元，同比增長10.34%，歸母凈利潤8.49億元，同比增長14.13%。


投資要點：


業(yè)績穩(wěn)定增長，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入增長明顯第三季度單季度實現(xiàn)營收10.84億元，同比增長10.06%，歸母凈利潤3.18億元，同比增長9.46%，業(yè)績增長基本符合預期。第三季度毛利率45.34%，同比增長0.47pct，凈利率29.38%，同比減少0.14pct，主要由于水七廠二期、高新區(qū)中和污水處理廠工程等項目投產(chǎn)，部分債務利息停止資本化，導致財務費用率增加0.48pct至2.21%，第三季度盈利水平整體相對平穩(wěn)。


公司前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.88億元，同比增長33.25%，其中第三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6.43億元，同比增長67.44%，增長明顯。


在手項目充裕，“兩提兩降”加大固定資產(chǎn)投資力度公司近年來加大市場拓展力度，目前公司運營、在建和擬建供水及污水處理項目規(guī)模逾700萬噸/日（運營約580萬噸/日）、垃圾焚燒發(fā)電項目9300噸/日（運營2400噸/日）、污泥處置項目1780噸/日、垃圾滲濾液處理項目5630噸/日及中水利用項目53萬噸/日。截至2018年6月底公司而在建項目的總預算為124.69億元，與目前核心經(jīng)營資產(chǎn)規(guī)模相當，在手項目充裕。


截至三季度末公司資產(chǎn)負債率僅43.31%，在手現(xiàn)金16.40億元，擬發(fā)行不超過20億元綠色企業(yè)債券，投資能力較強。同時公司按照“兩提兩降”目標提高資金使用效率，加大固定資產(chǎn)投資力度，前三季度公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金16.08億元，同比增長30.28%。


未來隨著項目逐漸投產(chǎn)，將顯著增厚公司業(yè)績，未來發(fā)展空間廣闊。年底隆豐發(fā)電廠（1500萬噸/日）有望投產(chǎn)運行，給公司業(yè)績帶來新的增量。


混合所有制改革繼續(xù)推進根據(jù)公司半年報，公司正積極推進混合所有制改革相關(guān)工作，2018年上半年以來，公司正在細化、完善混改具體措施，科學論證混改方案，積極梳理、尋找潛在戰(zhàn)略合作方。通過混改，有望進一步優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)更加有效的企業(yè)治理并建立更為市場化的體制機制，促進公司高質(zhì)量發(fā)展并提升價值。

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