主題：興蓉環(huán)境：固定資產(chǎn)投資力度加大 推薦評(píng)級(jí)

發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.23億元，同比增長(zhǎng)10.34%，歸母凈利潤8.49億元，同比增長(zhǎng)14.13%。


投資要點(diǎn)：


業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入增長(zhǎng)明顯第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營收10.84億元，同比增長(zhǎng)10.06%，歸母凈利潤3.18億元，同比增長(zhǎng)9.46%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期。第三季度毛利率45.34%，同比增長(zhǎng)0.47pct，凈利率29.38%，同比減少0.14pct，主要由于水七廠二期、高新區(qū)中和污水處理廠工程等項(xiàng)目投產(chǎn)，部分債務(wù)利息停止資本化，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加0.48pct至2.21%，第三季度盈利水平整體相對(duì)平穩(wěn)。


公司前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~13.88億元，同比增長(zhǎng)33.25%，其中第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6.43億元，同比增長(zhǎng)67.44%，增長(zhǎng)明顯。


在手項(xiàng)目充裕，“兩提兩降”加大固定資產(chǎn)投資力度公司近年來加大市場(chǎng)拓展力度，目前公司運(yùn)營、在建和擬建供水及污水處理項(xiàng)目規(guī)模逾700萬噸/日（運(yùn)營約580萬噸/日）、垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目9300噸/日（運(yùn)營2400噸/日）、污泥處置項(xiàng)目1780噸/日、垃圾滲濾液處理項(xiàng)目5630噸/日及中水利用項(xiàng)目53萬噸/日。截至2018年6月底公司而在建項(xiàng)目的總預(yù)算為124.69億元，與目前核心經(jīng)營資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)，在手項(xiàng)目充裕。


截至三季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率僅43.31%，在手現(xiàn)金16.40億元，擬發(fā)行不超過20億元綠色企業(yè)債券，投資能力較強(qiáng)。同時(shí)公司按照“兩提兩降”目標(biāo)提高資金使用效率，加大固定資產(chǎn)投資力度，前三季度公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金16.08億元，同比增長(zhǎng)30.28%。


未來隨著項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)，未來發(fā)展空間廣闊。年底隆豐發(fā)電廠（1500萬噸/日）有望投產(chǎn)運(yùn)行，給公司業(yè)績(jī)帶來新的增量。


混合所有制改革繼續(xù)推進(jìn)根據(jù)公司半年報(bào)，公司正積極推進(jìn)混合所有制改革相關(guān)工作，2018年上半年以來，公司正在細(xì)化、完善混改具體措施，科學(xué)論證混改方案，積極梳理、尋找潛在戰(zhàn)略合作方。通過混改，有望進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)更加有效的企業(yè)治理并建立更為市場(chǎng)化的體制機(jī)制，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展并提升價(jià)值。

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