主題：新洋豐(000902)建設(shè)磷酸銨及磷資源綜合利用項目

事件：新洋豐發(fā)布公告，其全資子公司宜昌新洋豐肥業(yè)有限公司（以下簡稱“宜昌新洋豐”）擬投資建設(shè)普通磷酸一銨、工業(yè)級磷酸一銨、聚磷酸銨及磷資源綜合利用項目，該項目是為實現(xiàn)“建成磷復(fù)肥和精細(xì)磷化工并舉的磷化工基地目標(biāo)”而實施的綠色、安全、低碳、智能、可持續(xù)的搬遷項目。項目在承接宜昌新洋豐肥業(yè)有限公司產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，保持原磷酸產(chǎn)能不變。項目計劃投資總額人民幣12.15億元，項目資金來源為公司自籌資金。
維持“買入”的投資評級。本次投資建設(shè)磷酸銨和聚磷酸銨及磷資源綜合利用項目，配套生產(chǎn)常規(guī)復(fù)合肥、水溶性肥料、多功能復(fù)合肥等產(chǎn)品，符合國家化肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，提高新洋豐在高端肥料領(lǐng)域?qū)嵙?，有助于新洋豐保持行業(yè)領(lǐng)先的一體化優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。
新洋豐是中國的磷復(fù)肥行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，已經(jīng)形成了一體化生產(chǎn)經(jīng)營模式，覆蓋從主要基礎(chǔ)原材料到終端產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成本及規(guī)模優(yōu)勢突出。公司不斷加大營銷投入、助力市場推廣，產(chǎn)品銷售保持穩(wěn)健增長；公司也持續(xù)推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型：收購澳洲農(nóng)場、成立果業(yè)公司；與德國康樸專家建立戰(zhàn)略合作關(guān)系以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)新型肥料并改良產(chǎn)品品質(zhì)，提高自身國際化競爭力。公司通過戰(zhàn)略投資和資源整合，內(nèi)生發(fā)展與外延擴(kuò)張相結(jié)合向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)方向延伸，有望開拓廣闊發(fā)展空間。以13.05億股本計算，我們維持公司2018-2020年的EPS分別為0.66、0.79和0.94元的預(yù)測，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：復(fù)合肥市場持續(xù)低迷的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)開展慢于預(yù)期的風(fēng)險。

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