主題：韶鋼松山年報(bào)點(diǎn)評(píng)：首度虧損巨大，扭虧為盈可期

　　首次年度虧損額度巨大：2008年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入191.08 億元，同比增長(zhǎng)27.72%；凈利潤(rùn)-16.11 億元，同比下降294.77％，每股收益-0.97元，這是公司出現(xiàn)的首次年度虧損，虧損的原因有：高原材料庫(kù)存導(dǎo)致成本壓力巨大；產(chǎn)品價(jià)格大幅下調(diào)；計(jì)提資產(chǎn)減值損失8.34億元。

　　一季度虧損壓力大：1月份、2月份上旬鋼材市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)反彈，但噸鋼毛利甚微，2月份中旬至3月份價(jià)格出現(xiàn)下滑，虧損更加明顯，公司一季度虧損局面難以改變。二季度公司成本壓力有所緩解，鋼材價(jià)格也可能出現(xiàn)反彈，二季度擺脫季度虧損的可能性較大。

　　公司質(zhì)地較好、期待扭虧為盈：公司基礎(chǔ)穩(wěn)固、華南市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定、建筑材占比過(guò)半將受益于基礎(chǔ)設(shè)施大建設(shè)、寶鋼重組廣東鋼鐵集團(tuán)也將促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此我們認(rèn)為首次年度虧損不改公司良好發(fā)展前景。從二季度開始公司盈利能力將明顯改善，全年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈值得期待。

　　投資建議

　　公司有較好的生產(chǎn)和銷售基礎(chǔ)，發(fā)展思路清晰、目標(biāo)明確，未來(lái)將受益于廣東鋼鐵的重組，有較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們預(yù)測(cè)公司2009年、2010年、2011年EPS分別為：0.10元、0.28元、0.46元。目前股價(jià)4.24元，我們認(rèn)為公司合理價(jià)格在5.0~5.5元，維持“買入”評(píng)級(jí)。


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