主題：中海集運：建議買入

中海集運將于4月1日公布去年業(yè)績。在營運效率改善、運費轉穩(wěn)以及運輸量持續(xù)增長的情況下，我們預測集團去年純利飆升275%至32.25億人民幣(每股盈利:0.34人民幣)。根據(jù)市場綜合預測，集團去年純利介乎21.3至38.9億人民幣，同比上升148-352%。以我們預測的全年盈利算，集團去年下半年盈利估計達20.70億人民幣，與上半年及上年同期比較分別上升79%及166%。

　　
　　 去年首三季，集團運輸量同比增長29%至526萬標準箱。截至第三季末，其船隊運力較一年前擴大17%至444,000標準箱。中國國內、太平洋航線、亞歐航線、亞太航線以及其他航線的運輸量分別增長46%、16%、7%、34%及90%。五條航線占期內集團總運輸量30%、23%、21%、18%及7%。平均運費經2006年急跌12.7%后，在某程度上經已轉穩(wěn)，去年首三季微跌1.7%。

　　
　　 在集團使用更多大型船舶之下，營運效率得以改善，去年上半年其單位營運成本同比下跌7%，帶動毛利率及純利率上升5.9至6.0個百分點，達10.2%及6.6%。預料去年全年兩個比率進一步上升至13.6%及8.3%。

　　
　　 中海集運就收購其母公司的集裝箱碼頭業(yè)務事宜與后者進行初步商討。有關業(yè)務去年的總吞吐量達938萬標準箱。該項潛在交易的部分代價，可由集團去年12月發(fā)行23.4億股A股所得支付，因為集團早已將152億人民幣集資凈額的其中20億人民幣撥作收購資產之用。該項注資活動將使中海集運的業(yè)務更多元化，相比現(xiàn)時作為純集裝箱運輸公司，盈利的波動性亦會減低。

　　
　　 全球經濟若然放緩，對環(huán)球貿易的增長將生成消極影響，進而推低集裝箱運輸需求。由于集裝箱運輸市場出現(xiàn)變數(shù)，且整個行業(yè)股份的估值已向下調整，我們將中海集運目標價調低至3.60元，相當于2007年10.2倍市盈率、1.3倍股價對帳面值比率，但我們繼續(xù)給予中海集運「買入」評級。待集團公布去年業(yè)績后，我們將對今年盈利預測作出評估。分析員:曹福達

　　
　　 大福資料研究有限公司的集團公司為此文提及之證券及/或該等證券之任何權證或期權進行莊家活動。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。