主題：赤天化提前贖回轉(zhuǎn)債 投資者面臨三難選擇

　繼金鷹股份啟動(dòng)轉(zhuǎn)債贖回權(quán)之后,赤天化(600227, )也于今日表示,將提前贖回“赤化轉(zhuǎn)債(110227 )”,贖回價(jià)格是103元。由于贖回價(jià)格遠(yuǎn)低于赤化轉(zhuǎn)債的市價(jià),赤化轉(zhuǎn)債的持有者們將面臨三難選擇,究竟是在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上出貨還是債轉(zhuǎn)股抑或是接受赤天化的贖回？似乎哪一個(gè)選擇都難以讓人滿意。

　　赤天化于2007年10月10日通過(guò)上海證券交易所發(fā)行總額為4.5億元的赤化轉(zhuǎn)債。根據(jù)公司《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》的約定:“在轉(zhuǎn)股期內(nèi),若公司股票收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日至少有20個(gè)交易日不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130％時(shí),則公司有權(quán)以103元（含當(dāng)期利息）的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。”

　　而在最近的20個(gè)交易日,赤天化A股股票價(jià)格一路高走,一直不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130％,已滿足這一條件,因此公司決定對(duì)赤化轉(zhuǎn)債全部贖回。

　　目前,這3.07億元赤化轉(zhuǎn)債的持有者面臨三種選擇。接受上市公司的贖回、在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上出貨或是債轉(zhuǎn)股。赤化轉(zhuǎn)債昨日收盤價(jià)是145.64元,較103元的贖回價(jià)格高出40%左右,趨利避害,接受贖回顯然不是最好的選擇。但若債轉(zhuǎn)股,這些轉(zhuǎn)債投資者也未必能獲利。由于赤化轉(zhuǎn)債價(jià)格高企,可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股成本目前在9.96元/股左右,相比之下,昨日赤天化收盤價(jià)為9.48元,因此如果選擇債轉(zhuǎn)股依然是虧本買賣。于是唯一的選擇似乎就成了在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上出售。但實(shí)際上,赤天化的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交投并不活躍。近期赤化轉(zhuǎn)債的成交額少則幾百萬(wàn)元,多則一兩千萬(wàn)元,而尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債總共還存有近3億元,實(shí)難消化。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),由于贖回價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)債成本和轉(zhuǎn)債的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格,因此,當(dāng)贖回日期步步逼近時(shí),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與正股市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的波動(dòng),轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)一路走低慢慢靠近債轉(zhuǎn)股的成本,但是當(dāng)轉(zhuǎn)股成本低于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的出售成本時(shí),價(jià)格又會(huì)反向運(yùn)動(dòng)?！斑@是為了兩害相較取其輕?！边@位人士表示。



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