主題： 鐵龍物流(600125)：2007年業(yè)績(jī)回顧

鑒于公司特種箱新箱的引進(jìn)慢于我們的預(yù)期，以及對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目更為保守的態(tài)度，我們相應(yīng)下調(diào)了對(duì)公司2008年和2009年的盈利預(yù)期。調(diào)整后公司2008和2009年的凈利潤分別為3.46億元和3.51億元，分別下調(diào)了11%和16%，對(duì)應(yīng)于每股盈利0.41元和0.42元。如果去除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)于公司凈利潤水平的貢獻(xiàn)，鐵龍2008年和2009年的動(dòng)態(tài)市盈率分別是35.5倍和28.3倍，已經(jīng)明顯高于A 股市場(chǎng)的平均市盈率水平。
     
     　　
     　　 我們認(rèn)為這一估值已經(jīng)反應(yīng)了物流行業(yè)高成長性應(yīng)該具備的溢價(jià)，同時(shí)由于公司的主要業(yè)務(wù)特種集裝箱業(yè)務(wù)的發(fā)展在短期內(nèi)仍將受到運(yùn)力瓶頸（鐵路運(yùn)能和箱量?jī)煞矫娴牟蛔悖┑南拗疲覀儗㈣F龍物流的投資評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。



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