主題：北京旅游：09有望大幅扭虧多重業(yè)績值得期待

　景區(qū)業(yè)務(wù)是公司業(yè)績增長的主要看點。從上市公司目前擁有的“兩山兩寺”的旅游資源分析，潭柘寺是主要的利潤貢獻者。2008全年景區(qū)收入實現(xiàn)6500余萬元，其中潭柘寺、戒臺寺、妙峰山、靈山景區(qū)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別在5000余萬、600余萬、500余萬和400余萬。景區(qū)實現(xiàn)收入占公司營業(yè)收入的比重在40%以上，而潭柘寺所實現(xiàn)的營業(yè)收入占景區(qū)總收入的比重在77%以上。由于受益于國內(nèi)游的恢復(fù)性增長以及交通條件的改善，我們認為潭柘寺的接待游客數(shù)量以及盈利能力在未來幾年里仍將保持快速增長。以2008年80余萬的游客為基數(shù)，我們預(yù)測2009年景區(qū)接待人數(shù)突破90萬，達到90-100萬人次的年接待量。

　　酒店業(yè)務(wù)平穩(wěn)中尋求突破。公司旗下酒店資產(chǎn)主要是由龍泉賓館和百花速8酒店構(gòu)成，此外公司持股30%的武夷山花園酒店（控股股東另外持有其70%的股權(quán)）由于歷史原因遲遲未能開業(yè)，目前處于轉(zhuǎn)型方案（例如改造成現(xiàn)代化的養(yǎng)老院等）規(guī)劃中。

　　2009年業(yè)績增長看點：國內(nèi)游恢復(fù)性增長確定性高；景區(qū)門票價格提升存在一定上漲空間；大股東支持以及區(qū)域內(nèi)資源壟斷地位突出；景區(qū)將大大受益于交通條件的進一步改善；公司費用控制力度加大。

　　盈利預(yù)測：2009-2011年EPS分別為0.10元、0.14元、0.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)的市盈率在100倍左右，明顯偏高。在業(yè)績預(yù)增的前提下，2008年公司每股收益卻實現(xiàn)0.22元虧損，我們認為2009年在新任領(lǐng)導(dǎo)團隊的努力下，公司業(yè)績將同比出現(xiàn)大幅度扭虧，考慮到門頭溝區(qū)政府以及公司大股東對上市公司的大力支持，且存在有門頭溝區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)以及大股東旗下旅游以及酒店資產(chǎn)注入的明確預(yù)期，我們給予公司“持有”的投資評級，建議此公司值得長期積極關(guān)注。



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