主題：麗珠集團(tuán)：毛利率提升明顯 增持評級

　　一季度公司收入增長緩慢，但銷售毛利率由去年同期的41.27％大幅提高到了52.07％。國泰君安分析師倪文昊表示，考慮公司未來幾年主業(yè)良好的成長性以及B股回購因素，并參考行業(yè)目前估值水平，給予公司2010年25倍的PE，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35.75元，提高投資評級至“增持”。

　　中藥業(yè)務(wù)方面，公司參芪扶正注射液產(chǎn)品將明顯受益于醫(yī)改對于重癥疾病治療藥物的拉動作用，且該產(chǎn)品有望進(jìn)入將要公布的基本藥物目錄，分析師看好其未來3年的成長性，預(yù)計(jì)銷售收入將維持30％左右的增長速度；抗病毒顆粒受甲型流感爆發(fā)影響，09年有望實(shí)現(xiàn)35％以上的增長。

　　化學(xué)藥業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)促性激素未來3年仍將保持30％左右的增速，其增長的驅(qū)動因素在于患者就診比例的不斷提高。

　　公司診斷試劑業(yè)務(wù)規(guī)模不容小覷，預(yù)計(jì)2009-2011年該業(yè)務(wù)單元將受益于醫(yī)改推動的體檢、診斷需求放大，保持25％左右的快速增長。

　　分析師預(yù)計(jì)公司2009-2011年EPS分別為1.18元、1.43元、1.70元，目前股價(jià)對應(yīng)的動態(tài)PE分別為22.9倍、18.9倍和15.9倍。公司正在回購B股，預(yù)計(jì)按計(jì)劃（不超過港幣1.6億元）回購?fù)瓿勺N后，股本將縮減4％-5％，這將進(jìn)一步提升公司每股收益。



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