主題：麗珠集團：四核驅(qū)動成長

　　麗珠集團是綜合性制藥企業(yè),其中:消化道OTC 產(chǎn)品、中藥注射劑、診斷試劑和生殖類藥品增長最快,成為利潤貢獻的四大核心業(yè)務。

　　營銷改革基本完成,消化道產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長。麗珠得樂沖劑07 年由于銷售問題收入出現(xiàn)下滑,基于新醫(yī)改方案將會促進包括社區(qū)和農(nóng)村醫(yī)院在內(nèi)的第三終端的藥品消費,消化道產(chǎn)品未來或?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　前列安栓和參芪扶正注射液進入基本藥物目錄或助推業(yè)績。中藥主要品種前列安栓和參芪扶正注射液進入基本藥物目錄可能性較大,未來雖然存在價格略微下調(diào)的預期,但這兩大產(chǎn)品市場有擴大機會。

　　試劑或成為新的業(yè)績增長點雖然公司在試劑和儀器業(yè)務方面在試劑行業(yè)內(nèi)收入規(guī)模尚小,且產(chǎn)品線與業(yè)內(nèi)其他診斷試劑公司相比也顯得并不豐富,然而公司在HIV 試劑等個別產(chǎn)品上有一定的優(yōu)勢,基于診斷試劑類產(chǎn)品的高毛利,未來這一業(yè)務可能成為公司新的業(yè)績增長點

　　促性腺激素銷售規(guī)模過億,其中麗申寶對于收入的貢獻最大。該藥物市場空間較大,市場占有率約為30%左右,我們對于該藥物的潛力較有信心,認為未來市占會逐步提升。

　　業(yè)績預期。我們預期 09-11 年EPS 分別為1.15 元、1.28 元和1.59 元,考慮到公司目前估值低于行業(yè)均值,主業(yè)增長良好,給予公司長期“推薦”的投資評級。


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