主題：中原高速 投資建設(shè)鄭開高速

　 事件：中原高速日前公告稱，公司董事會(huì)審議通過投資建設(shè)鄭民高速公路鄭州至開封段項(xiàng)目的議案，并于6月29日召開臨時(shí)股東大會(huì)審議該項(xiàng)議案。鄭民高速鄭州至開封段項(xiàng)目全長(zhǎng)72.66公里，為雙向四車道，投資估算金額為35.06億元，每公里建設(shè)成本為4825萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)劃2009年開工建設(shè)，2012年建成通車，計(jì)劃工期36個(gè)月。
     
     　　
     　　 研報(bào)：截至2009年3月31日，中原高速資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.14%，是公路板塊資產(chǎn)負(fù)債率最高的公司，當(dāng)前在建項(xiàng)目有鄭漯高速改擴(kuò)建工程、新鄭黃河大橋項(xiàng)目、永亳淮高速商丘段項(xiàng)目，加上本次擬投資建設(shè)的鄭民高速鄭州至開封段，四個(gè)項(xiàng)目總投資高達(dá)112.63億元，截至2008年末，前三個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)投入28.84億元，中原高速未來(lái)的資金需求依然十分巨大，公司資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)進(jìn)一步提升，利息支出將會(huì)大幅度攀升。新項(xiàng)目建成通車后，折舊成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用都將會(huì)大幅提升，新項(xiàng)目建成初期拖累公司業(yè)績(jī)可能性較大。
     
     　　
     　　 我們預(yù)計(jì)，中原高速2009-2010年每股收益為0.22元、0.22元，估值略高于行業(yè)平均水平，同時(shí)考慮到后期資本支出較多，新建項(xiàng)目盈利不確定性較大，中原高速投資風(fēng)險(xiǎn)較高，因此維持“短期-中性，長(zhǎng)期-B”投資評(píng)級(jí)。


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