主題：中原高速 投資建設鄭開高速

　 事件：中原高速日前公告稱，公司董事會審議通過投資建設鄭民高速公路鄭州至開封段項目的議案，并于6月29日召開臨時股東大會審議該項議案。鄭民高速鄭州至開封段項目全長72.66公里，為雙向四車道，投資估算金額為35.06億元，每公里建設成本為4825萬元，項目計劃2009年開工建設，2012年建成通車，計劃工期36個月。

　　
　　 研報：截至2009年3月31日，中原高速資產(chǎn)負債率高達72.14%，是公路板塊資產(chǎn)負債率最高的公司，當前在建項目有鄭漯高速改擴建工程、新鄭黃河大橋項目、永亳淮高速商丘段項目，加上本次擬投資建設的鄭民高速鄭州至開封段，四個項目總投資高達112.63億元，截至2008年末，前三個項目已經(jīng)投入28.84億元，中原高速未來的資金需求依然十分巨大，公司資產(chǎn)負債率將會進一步提升，利息支出將會大幅度攀升。新項目建成通車后，折舊成本和財務費用都將會大幅提升，新項目建成初期拖累公司業(yè)績可能性較大。

　　
　　 我們預計，中原高速2009-2010年每股收益為0.22元、0.22元，估值略高于行業(yè)平均水平，同時考慮到后期資本支出較多，新建項目盈利不確定性較大，中原高速投資風險較高，因此維持“短期-中性，長期-B”投資評級。


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