主題：中新藥業(yè)(600329):營(yíng)銷(xiāo)改革初見(jiàn)成效

　中新藥業(yè)（600329）早盤(pán)高開(kāi)高走，今日最高價(jià)18.18元；小幅回調(diào)后午盤(pán)高位平穩(wěn)震蕩，尾盤(pán)略有攀升，收升5.29%，換手率5.85%。公司集中藥之大成，是現(xiàn)代中藥的發(fā)祥地，資源極其豐富，擁有以速效救心丸為代表的具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的系列產(chǎn)品，擁有隆順榕、達(dá)仁堂、樂(lè)仁堂等老字號(hào)品牌。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.69、0.76和1.04元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為26、24和17倍；當(dāng)前共有10位分析師跟蹤，2位分析師建議"強(qiáng)力買(mǎi)入"，8位分析師建議"買(mǎi)入"，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.80。

　　09年1季度公司主營(yíng)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別為6.78、0.63、0.91億元，分別同比增長(zhǎng)7.2%、115%、88%，EPS0.25元，ROE6.84%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.06元。與08年同期相比，毛利率上升、三項(xiàng)費(fèi)率略升。投資收益2914萬(wàn)，和營(yíng)業(yè)外收支279萬(wàn)，合計(jì)共占利潤(rùn)總額的33%。

　　聯(lián)合證券認(rèn)為，醫(yī)藥企業(yè)的核心價(jià)值集中在兩頭：產(chǎn)品和銷(xiāo)售。公司營(yíng)銷(xiāo)改革的核心，是在深度分析產(chǎn)品的市場(chǎng)需求基礎(chǔ)后，篩選了21個(gè)大品種，以此來(lái)拉動(dòng)公司整體銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，其中一線品種8個(gè)，二線品種7個(gè)，其余潛力品種6個(gè)，這些品種將直接決定了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。在營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍建設(shè)方面，公司也在積極推進(jìn)。醫(yī)院銷(xiāo)售打破區(qū)域管理模式，向?qū)I(yè)化的分線銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變，任命產(chǎn)品經(jīng)理，責(zé)任與利益直接落實(shí)到人。

　　公司目前戰(zhàn)略是聚焦大品種，開(kāi)拓醫(yī)院市場(chǎng)，開(kāi)拓天津地區(qū)以外市場(chǎng)。公司產(chǎn)品資源豐富，共有獨(dú)家品種109個(gè)，在甩掉包袱后將會(huì)有較好的發(fā)展空間。中投證券預(yù)計(jì)公司將有包括速效救心丸在內(nèi)的5-6個(gè)品種進(jìn)入基本藥物目錄，銷(xiāo)售增長(zhǎng)有望加速。在新的領(lǐng)導(dǎo)班子上任后，公司實(shí)施了收支兩條線的嚴(yán)格財(cái)務(wù)控制措施，企業(yè)的收入、銷(xiāo)售集中在母公司，加強(qiáng)了對(duì)旗下子公司的財(cái)務(wù)控制，使得公司的三項(xiàng)費(fèi)用不斷下降，金元證券預(yù)計(jì)今年的三項(xiàng)費(fèi)用還將有所下降。

　　從基本面來(lái)看，國(guó)金證券認(rèn)為公司的改革復(fù)興之路還是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要時(shí)間檢驗(yàn)。但從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，公司09年業(yè)績(jī)的爆發(fā)性增長(zhǎng)幾乎成為必然。一季度100%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為全年高增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)，若公司二季度能繼續(xù)延續(xù)一季度的業(yè)績(jī)水平（主業(yè)0.25元），相信市場(chǎng)的投資熱情會(huì)異常高漲，由此帶來(lái)一輪中報(bào)（預(yù)期）行情。另外基本藥品目錄的公布對(duì)公司也可能有一定的刺激作用。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司內(nèi)部改革推進(jìn)不順利的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家基本藥物制度實(shí)施過(guò)程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

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