主題：中新藥業(yè)(600329):營銷改革初見成效

　中新藥業(yè)（600329）早盤高開高走，今日最高價18.18元；小幅回調(diào)后午盤高位平穩(wěn)震蕩，尾盤略有攀升，收升5.29%，換手率5.85%。公司集中藥之大成，是現(xiàn)代中藥的發(fā)祥地，資源極其豐富，擁有以速效救心丸為代表的具有競爭優(yōu)勢的系列產(chǎn)品，擁有隆順榕、達(dá)仁堂、樂仁堂等老字號品牌。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.69、0.76和1.04元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為26、24和17倍；當(dāng)前共有10位分析師跟蹤，2位分析師建議"強(qiáng)力買入"，8位分析師建議"買入"，綜合評級系數(shù)1.80。

　　09年1季度公司主營收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別為6.78、0.63、0.91億元，分別同比增長7.2%、115%、88%，EPS0.25元，ROE6.84%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.06元。與08年同期相比，毛利率上升、三項費率略升。投資收益2914萬，和營業(yè)外收支279萬，合計共占利潤總額的33%。

　　聯(lián)合證券認(rèn)為，醫(yī)藥企業(yè)的核心價值集中在兩頭：產(chǎn)品和銷售。公司營銷改革的核心，是在深度分析產(chǎn)品的市場需求基礎(chǔ)后，篩選了21個大品種，以此來拉動公司整體銷售的增長，其中一線品種8個，二線品種7個，其余潛力品種6個，這些品種將直接決定了公司業(yè)績的增長趨勢。在營銷隊伍建設(shè)方面，公司也在積極推進(jìn)。醫(yī)院銷售打破區(qū)域管理模式，向?qū)I(yè)化的分線銷售轉(zhuǎn)變，任命產(chǎn)品經(jīng)理，責(zé)任與利益直接落實到人。

　　公司目前戰(zhàn)略是聚焦大品種，開拓醫(yī)院市場，開拓天津地區(qū)以外市場。公司產(chǎn)品資源豐富，共有獨家品種109個，在甩掉包袱后將會有較好的發(fā)展空間。中投證券預(yù)計公司將有包括速效救心丸在內(nèi)的5-6個品種進(jìn)入基本藥物目錄，銷售增長有望加速。在新的領(lǐng)導(dǎo)班子上任后，公司實施了收支兩條線的嚴(yán)格財務(wù)控制措施，企業(yè)的收入、銷售集中在母公司，加強(qiáng)了對旗下子公司的財務(wù)控制，使得公司的三項費用不斷下降，金元證券預(yù)計今年的三項費用還將有所下降。

　　從基本面來看，國金證券認(rèn)為公司的改革復(fù)興之路還是一個漫長的過程，需要時間檢驗。但從業(yè)績角度來看，公司09年業(yè)績的爆發(fā)性增長幾乎成為必然。一季度100%的業(yè)績增長為全年高增長打下了基礎(chǔ)，若公司二季度能繼續(xù)延續(xù)一季度的業(yè)績水平（主業(yè)0.25元），相信市場的投資熱情會異常高漲，由此帶來一輪中報（預(yù)期）行情。另外基本藥品目錄的公布對公司也可能有一定的刺激作用。

　　風(fēng)險提示：公司內(nèi)部改革推進(jìn)不順利的風(fēng)險；國家基本藥物制度實施過程中的不確定性風(fēng)險。

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