主題：青島雙星:盈利恢復(fù)超預(yù)期 推薦



　　事件：

　　7月1日，青島雙星發(fā)布09年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告，修正前業(yè)績預(yù)告的凈利潤有誤,主要原因是公司未考慮08年度應(yīng)彌補虧損，直接以本期利潤總額扣減本期所得稅計算。根據(jù)企業(yè)所得稅法和公司法規(guī)定，公司在本期允許以稅前利潤彌補08年度虧損，故2009年半年度凈利潤約11500萬元。

　　點評摘要：

　　1、我們認為，主要原材料橡膠價格處于歷史低位，而公司輪胎產(chǎn)品價格下降幅度較小，是公司上半年業(yè)績恢復(fù)超預(yù)期的主要原因。

　　2、預(yù)計下半年，通脹和油價上漲預(yù)期將帶動天然橡膠價格上漲，但是全年天膠均價在15000元/噸左右，較07年天膠均價跌幅達到40%以上，同時輪胎價格跌幅有限，預(yù)計全年公司輪胎毛利有望恢復(fù)至2003年的水平。

　　3、預(yù)計公司09、10和11年的每股收益為0.41,0.38和0.45元。

　　在需求回暖、原材料價格維持低位和產(chǎn)品價格小幅下滑的背景下，公司盈利恢復(fù)程度超出我們預(yù)期，建議投資者關(guān)注二、三季度盈利大幅度反彈帶來的投資機會，給予“推薦”的投資評級。



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