主題：上海機(jī)場(chǎng)：短期業(yè)績(jī)下滑，不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)

公司實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降架次25.35萬架次，旅客吞吐量2892萬人次，貨郵吞吐量255.93萬噸，分別同比增長(zhǎng)9.29%、7.96%和18.05%。與2006年同期相比，公司這三項(xiàng)指標(biāo)的增速分別達(dá)到了13.14%、13%、16.78%，飛機(jī)起降架次和旅客吞吐量的增速有較大的下降。不過我們認(rèn)為，目前虹橋機(jī)場(chǎng)產(chǎn)能已經(jīng)趨于飽和，隨著浦東機(jī)場(chǎng)第三條跑道的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2008年起降架次增速將達(dá)到20%。
　　來自浦東航油的投資收益進(jìn)一步加大。公司持有上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)航空油料有限責(zé)任公司40%的權(quán)益。2007年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)72203萬元，同比增長(zhǎng)36.5%，為公司貢獻(xiàn)投資收益28881.2萬元，對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響達(dá)到15%。

　　2008年3月，公司新航站樓和第三條跑道正式投入運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用將大幅增加，而受到機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革的影響，公司成本增長(zhǎng)速度將會(huì)大于收入增長(zhǎng)速度。通過初步測(cè)算，收入和成本的雙重影響將使得公司2008年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

　　預(yù)計(jì)2008-2010年，公司分別實(shí)現(xiàn)EPS為0.81、0.94、1.13元，市盈率分別為29倍、25倍和21倍。我們給予公司24倍市盈率，并對(duì)資產(chǎn)注入預(yù)期給予30%溢價(jià)，目標(biāo)價(jià)29.3元，維持“增持”評(píng)級(jí)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。