主題：浦發(fā)銀行再融資引發(fā)的思考

　近期的中國股市不但承受了美國次級債的重大影響，還陷入了“融資門” 的考驗(yàn)， 先是中國平安的1400 億元的再融資計(jì)劃將大盤打得落花流水， 后有浦發(fā)銀行400 億元的增發(fā)計(jì)劃使反彈無果而終，給億萬股民流血的傷口上再撒了一把鹽。為什么這些投資者眼中的“好孩子”一時(shí)都變成了人人喊打的“壞孩子”？ 都是因?yàn)樵偃谫Y數(shù)額巨大，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者想象。

　　對于資本市場來講， 融資是根本的功能， 是資本資源再分配的手段，我們不應(yīng)該拒絕再融資，尤其是像中國平安和浦發(fā)銀行這樣的好公司。但為什么市場反應(yīng)這么大？為什么投資者選擇了用腳投票？ 歸根結(jié)底還是融資額度、 方式和時(shí)機(jī)的問題。 從中也反映出管理層對再融資的態(tài)度和法規(guī)的滯后。

　　為了維護(hù)證券市場的正常發(fā)展和維護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益，對現(xiàn)有 《上市公司證券發(fā)行管理辦法》所涉及的再融資的規(guī)定應(yīng)該加以規(guī)范，個(gè)人看法可以考慮下面幾點(diǎn)：

　　一、 增發(fā)除了3 年連續(xù)盈利條件外， 應(yīng)該恢復(fù)凈資產(chǎn)收益率3 年平均不低于10%的條件；

　　二、 再融資上市公司必須在前市場公開融資(包括 IPO、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債、分離債等)2 年后才能啟動(dòng)再融資。 定向非公開再融資不適用；

　　三、 再融資上市公司前一次融資所募集資金須全部投入， 且變更投資項(xiàng)目不得超過所募集資金額度的50%，募集資金投入項(xiàng)目盈利不應(yīng)低于《招股說明書》和《上市公告書》 中可行性研究報(bào)告預(yù)測利潤的75%；為防止上市公司造假，應(yīng)規(guī)定公司原有主業(yè)不能有超過50%的凈利潤減少。 符合上述條件才能開啟再融資。

　　再融資。四、 再融資募集資金投向不得用于收購控股股東或者關(guān)聯(lián)公司的資產(chǎn)，如確需資產(chǎn)注入和整體上市，必須采取定向增發(fā)或者非公開定向增發(fā)方式募集資金， 不得在公開市場募集資金。

　　五、 公開再融資需按照一定比例對原有老股東優(yōu)先配售， 控股股東如果放棄優(yōu)先配售比例超過50%的， 控股股東和關(guān)聯(lián)股東在股東大會(huì)上應(yīng)該取消投票資格， 由其他獲得出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過， 還有必要規(guī)定流通股東的支持率。

　　六、 再融資所募集資金總額不得超過上市公司上一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)總和的50%。



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