主題：首創(chuàng)股份ST國中積極擴張

　首創(chuàng)股份( 600008）23日公告稱,公司中標南陽市污水處理廠二期工程特許經(jīng)營權,并與南陽市建設委員會于2009年7月20日簽署了特許經(jīng)營協(xié)議,確定公司為南陽項目的投資和經(jīng)營主體,授予公司30年特許經(jīng)營權,污水處理服務費初始價格為0.78元/立方米。

　　無獨有偶,ST國中（600187）同日也公告擬投資設計規(guī)模為20萬噸/日的山東省東營市第二自來水項目,該項目目前正在建設階段,預計2010年下半年投入生產(chǎn)。為滿足經(jīng)營需要,ST國中將以貨幣認繳出資6100萬元成立東營國中水務有限公司,東營宏益市政工程有限公司以實物資產(chǎn)認繳出資1050萬元。ST國中將持有該公司85.31%的股權。

　　污水處理費高于當?shù)貥藴?br />
　　根據(jù)公告,南陽市污水處理廠二期工程為南陽市城市水環(huán)境綜合治理工程的組成部分,建設規(guī)模10萬立方米/日,由首創(chuàng)股份在南陽市設立項目公司與污水凈化中心共同完成項目建設工作。該項目于2009年7月正式開工建設,2011年1月正式投入運行。

　　公司將以自有資金5,530萬元投資成立南陽首創(chuàng)水務有限責任公司負責南陽項目的投資、建設、運營,公司持有該項目公司100%的股權。該項目公司股本金內(nèi)部收益率為9.63%。

　　首創(chuàng)股份表示,污水處理服務費支付方面,目前南陽市平均污水處理收費較低,與協(xié)議約定存在一定缺口。

　　公司稱將協(xié)助和督促南陽市政府盡快理順污水收費體系,加強自備井的收費力度;同時在協(xié)議中約定,確保在特許經(jīng)營期內(nèi)將本項目污水處理服務費納入到南陽市政府專項財政預算當中,并獲得南陽市人大或其常委會的批準,以確保按時足額向公司支付污水處理服務費。

　　水價上漲利好“增量”項目

　　今年以來,我國城市水價已經(jīng)呈現(xiàn)“普漲”趨勢。多個城市已經(jīng)出臺或擬出臺政策上調(diào)水價,其中,污水處理費也具有很強的上漲動力。

　　就水務產(chǎn)業(yè)鏈來看,水價由“水資源費”、“原水費”“自來水費”、“污水處理費”和“中水費”構成。其中水資源費需上交國家,自來水費對應自來水生產(chǎn)企業(yè)的收入,污水處理費由政府的污水基金收取,污水處理企業(yè)再向污水基金收取污水處理費,污水經(jīng)深度處理后可產(chǎn)生中水,主要用于綠化或清潔,目前中水產(chǎn)業(yè)規(guī)模還很小。

　　與企業(yè)效益有關的價格是自來水費和污水處理費。根據(jù)中國水網(wǎng)的研究報告,從2000年以來,我國水價一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢,2008年全國36個重點城市的平均供水價格為1.63元/立方米,較2000年平均供水價格上漲了0.55元/立方米;而污水處理費增長幅度更大,從0.25元/立方米增長到0.70元/立方米。

　　申銀萬國的研究表明,目前每噸污水直接處理成本約0.6元,固定資產(chǎn)折舊+財務費用也在0.6元左右,管網(wǎng)投資攤薄后也在0.5元/噸左右,因此合理的處理費應為約1.7元/噸,相比目前價格有超過140%的上漲空間。

　　對于水務上市公司而言,由于注入上市公司項目的約定價格已經(jīng)保證了合理利潤,一般不會調(diào)價,因而招商證券的分析師認為,水價上調(diào)對于上市公司的意義在于增量,隨著價格的上調(diào),非市場化水務市場的收益率逐步回升,可收購兼并項目的產(chǎn)生利于優(yōu)勢企業(yè)擴張。

　　目前,我國共有逾1700家污水處理公司,其中約40%虧損。另外,10大污水處理公司僅占22％的市場份額,行業(yè)集中度較低。中金公司認為,污水處理行業(yè)將會有更多的項目進行股權轉(zhuǎn)讓,從而可能會為擁有豐富經(jīng)驗和充裕現(xiàn)金的企業(yè)帶來收購的機遇。



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