主題：平安證券：深圳機場維持中性評級


平安證券7月31日發(fā)布投資表示，針對深圳機場[8.15 3.82%](000089.SZ)公布半年報，維持“中性”評級。

深圳機場 (000089)最新價：8.15 0.3 3.82%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本公司公告 09 年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入7.95 億元，同比微增2.4%；歸屬母公司所有者的凈利潤2.83 億元，同比增長275.6%；實現(xiàn)每股收益0.1677 元，同比增長276.0%。若剔除去年同期非經(jīng)常性損益因素，歸屬于母公司所有者凈利潤與去年同期相比則下降了10.4%。

深圳機場09年2季度的業(yè)績較平安證券的單季度預(yù)測低0.01元，原因在于公司計提了福永碼頭遷建的固定資產(chǎn)減值準備1908萬元。若剔除該因素的影響，公司的業(yè)績完全符合預(yù)期。由于處于機場生命周期的滿負荷運營狀態(tài)，在擴建前，深圳機場的盈利能力都將較為穩(wěn)定。

從具體業(yè)務(wù)來看，公司的候機樓租賃業(yè)務(wù)好于市場預(yù)期，實現(xiàn)了13.0%的增長；但廣告業(yè)務(wù)低于市場預(yù)期，僅同比微增0.3%。廣告業(yè)務(wù)增速低于廣告行業(yè)10%-15%的自然增速的原因在于：（1） 北京天駿的解約造成公司戶內(nèi)廣告業(yè)務(wù)1季度的空轉(zhuǎn)；（2） 金融危機導(dǎo)致廣告媒體價格被大幅壓價。

年初平安證券給予深圳機場兩位數(shù)的業(yè)務(wù)量增長假設(shè)，較市場以及公司自己的假設(shè)都更為樂觀。上半年的業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)顯示，平安證券的假設(shè)是符合實際的。

深圳機場的高業(yè)務(wù)量增長原因在于：（1） 多年的滿負荷運營，使深圳機場的航空需求處于抑制狀態(tài)。高客座率與高票價水平能夠為航空公司的運力投放提供更多的邊際效益空間。（2） 空管部門對單位小時流量管制的放松有助于深圳機場的業(yè)務(wù)量增長。（3） 08年的低基數(shù)效應(yīng)將在3季度體現(xiàn)。

但值得注意的是，市場認為深圳機場的業(yè)務(wù)量超預(yù)期增長將帶來業(yè)績的超預(yù)期，而平安證券認為深圳機場的盈利能力彈性較低。原因在于，深圳機場的非航業(yè)務(wù)占比較高，且非航業(yè)務(wù)對于機場的業(yè)務(wù)量增長不敏感。

平安證券預(yù)測公司2009的EPS為0.33，對應(yīng)PE為23.8倍，估值合理，維持“中性”評級。

平安證券認為深圳機場的股價在下半年可能受到兩個外部因素的影響：1． 深港機場股權(quán)合作；2． 深圳機場出售雙流機場21%的股權(quán)投資。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。