主題：國信證券：深圳機場維持謹慎推薦評級

國信證券31日發(fā)布深圳機場[8.15 3.82%]（000089.sz）中報點評，維持“謹慎推薦”評級，具體分析如下：

深圳機場 (000089)最新價：8.15 0.3 3.82%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本盈利符合預期

公司09 年上半年實現收入7.95 億元，同比增長4%，盈利2.83 億元，每股盈利0.168 元，同比增長318%，如果剔除非經常性損益（08 年計提了2.36 億的騙貸損失）和資產減值準備（09 年計提了2800 萬的資產減值準備）的影響，同比增長-1%，盈利情況基本符合預期。

收入增長緩慢主要是跑道資源限制和經濟景氣下降的影響

主業(yè)盈利出現小幅負增長的主要原因是公司收入增長緩慢和所得稅率的提升（由去年同期的18%上升到今年的20%）。從分業(yè)務收入看，航空主業(yè)增長8%，增速比較緩慢主要是公司跑道資源限制，使起飛架次增長存在瓶頸，從而也限制了旅客吞吐量的增長速度；而航空增值收入下降11%，國信證券認為還是受到經濟不景氣的影響，航空物流收入下降9%，主要是由于上半年航空貨運量出現了較大的下降；廣告業(yè)務收入與去年持平，一定程度上是受到天駿違約事件的影響。

未來幾年盈利幾無增長，高增長需等待產能釋放

由于跑道資源的限制，預計公司在2009-2011 年之間盈利增長將非常緩慢，由于新航站樓預計在2011 年年中投產，投產后折舊和運營成本的大幅增加，可能導致2011 年公司盈利出現比較大的下降（國信證券預計在20%以上）。公司的流量和盈利的高增長還需要等待第二跑道投產后資源瓶頸的打開。

風險提示

公司航站樓建設開支可能超預期。

暫維持“謹慎推薦”評級

國信證券維持09-11 年0.35、0.36 和0.28 元的盈利預測，根據國信證券DCF 模型的測算，公司合理價值為7.98~8.86 元/股，目前價格基本合理，公司未來的看點仍是香港機場可能入股，并且入股的價格可能超預期，國信證券暫維持“謹慎推薦”評級。


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