主題：國信證券：深圳機(jī)場維持謹(jǐn)慎推薦評級

國信證券31日發(fā)布深圳機(jī)場[8.15 3.82%]（000089.sz）中報(bào)點(diǎn)評，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級，具體分析如下：

深圳機(jī)場 (000089)最新價(jià)：8.15 0.3 3.82%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本盈利符合預(yù)期

公司09 年上半年實(shí)現(xiàn)收入7.95 億元，同比增長4%，盈利2.83 億元，每股盈利0.168 元，同比增長318%，如果剔除非經(jīng)常性損益（08 年計(jì)提了2.36 億的騙貸損失）和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（09 年計(jì)提了2800 萬的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備）的影響，同比增長-1%，盈利情況基本符合預(yù)期。

收入增長緩慢主要是跑道資源限制和經(jīng)濟(jì)景氣下降的影響

主業(yè)盈利出現(xiàn)小幅負(fù)增長的主要原因是公司收入增長緩慢和所得稅率的提升（由去年同期的18%上升到今年的20%）。從分業(yè)務(wù)收入看，航空主業(yè)增長8%，增速比較緩慢主要是公司跑道資源限制，使起飛架次增長存在瓶頸，從而也限制了旅客吞吐量的增長速度；而航空增值收入下降11%，國信證券認(rèn)為還是受到經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，航空物流收入下降9%，主要是由于上半年航空貨運(yùn)量出現(xiàn)了較大的下降；廣告業(yè)務(wù)收入與去年持平，一定程度上是受到天駿違約事件的影響。

未來幾年盈利幾無增長，高增長需等待產(chǎn)能釋放

由于跑道資源的限制，預(yù)計(jì)公司在2009-2011 年之間盈利增長將非常緩慢，由于新航站樓預(yù)計(jì)在2011 年年中投產(chǎn)，投產(chǎn)后折舊和運(yùn)營成本的大幅增加，可能導(dǎo)致2011 年公司盈利出現(xiàn)比較大的下降（國信證券預(yù)計(jì)在20%以上）。公司的流量和盈利的高增長還需要等待第二跑道投產(chǎn)后資源瓶頸的打開。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司航站樓建設(shè)開支可能超預(yù)期。

暫維持“謹(jǐn)慎推薦”評級

國信證券維持09-11 年0.35、0.36 和0.28 元的盈利預(yù)測，根據(jù)國信證券DCF 模型的測算，公司合理價(jià)值為7.98~8.86 元/股，目前價(jià)格基本合理，公司未來的看點(diǎn)仍是香港機(jī)場可能入股，并且入股的價(jià)格可能超預(yù)期，國信證券暫維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。


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