主題：粵高速A調(diào)研簡報 建議持有

廣發(fā)證券29日發(fā)布粵高速A[5.69 2.15%](000429.sz)調(diào)研簡報，建議“持有”，具體分析如下：

粵高速A (000429)最新價：5.69 0.12 2.15%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本主要路段的最新運營情況

隨著貿(mào)易有所回升、經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)好，今年上半年公司經(jīng)營和投資的路產(chǎn)除廣佛、深圳惠鹽和廣珠東高速外，車流量和通行費收入與去年下半年相比均呈增長勢頭，其中粵肇、廣惠、佛開車流量和通行費收入呈現(xiàn)同比正增長。

公司控股的廣佛和佛開、參股的廣惠和廣珠東高速是盈利主要來源。廣佛高速擴建進入收尾階段，車流量降幅逐月收窄。佛開車流量恢復(fù)較好，“4擴8”預(yù)計于年底開工，工期4年，擴建分流影響將主要集中在中后期新老路面拼接階段。廣惠高速受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，通行費收入增長快于車流量。廣珠東高速屬于成熟路段，由于與其相接的粵北韶關(guān)地區(qū)路段進行分段大修，廣珠東高速車流量增長低迷。

主要路段車流量受其他交通方式分流的潛在風險

從路網(wǎng)效應(yīng)來看，由于未來幾年廣東省建設(shè)的新路將主要是出省高速通道，公司主要路段的潛在分流風險將主要來自其他交通方式的競爭。未來三年，廣佛、廣珠東高速將受到廣佛地鐵、京珠高鐵和廣珠高速復(fù)線開通帶來的分流影響。

大股東優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入預(yù)期

公司的大股東廣東省交通集團旗下優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)眾多，公司作為旗下唯一的公路上市公司，擁有成熟路產(chǎn)資源注入的預(yù)期。廣東省公路上市公司較多，廣東省政府市場化程度較高，加之國家政策上對收購收費路產(chǎn)有嚴加的限制，廣發(fā)證券認為公司收購成熟路產(chǎn)具備一定的難度。

投資建議

廣發(fā)證券預(yù)計公司未來三年EPS至0.27、0.32、0.34元，2010-11年比此前預(yù)測有所下調(diào)。目前股價對應(yīng)未來三年P(guān)E水平分別為21.5、18.1、17.1倍。估值水平比較合理，建議“持有”。廣發(fā)證券將密切關(guān)注公司外延式擴張的新突破。



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