主題：美菱電器減持“失準(zhǔn)”

美菱電器（000521）在7月30日的公告，恰與近期中小板的明星科大訊飛（002230）有關(guān)。公告顯示，美菱電器自5月開始到7月28日，一直在減持所持科大訊飛股權(quán)，大量套現(xiàn)并獲得約4246萬元的凈收益。

　　科大訊飛自7月10日開始迅速拉升，股價(jià)從20元附近一直向上，并突破40元，短期內(nèi)翻了一番。初看之下，美菱電器的減持似乎與科大訊飛的快速拉升存在著某種內(nèi)在聯(lián)系，因?yàn)樵谝酝饨蓽p持的過程中，并不乏神秘資金拉抬股價(jià)“配合”股東減持的案例。但仔細(xì)解讀美菱電器的交易記錄，卻發(fā)現(xiàn)事情至少現(xiàn)在看來并不是那么回事，美菱電器在減持科大訊飛的過程中，同樣是懵懵懂懂，完全沒有預(yù)料到近期的翻番行情，其大部分減持，都發(fā)生在翻番行情啟動(dòng)的“前夜”，并沒有實(shí)現(xiàn)利潤最大化。美菱電器基本是被拉抬股價(jià)的資金瞞在了鼓里。

　　股東減持、分析師一致認(rèn)為高估、公司自查無未披露事項(xiàng)，是誰充當(dāng)了科大訊飛股價(jià)飛升的幕后推手？從連續(xù)的交易所公開信息進(jìn)行分析，確實(shí)存在神秘資金連續(xù)半個(gè)月持續(xù)拉抬科大訊飛股價(jià)的跡象，而資金的來源地之一則是華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部。

　　美菱電器減持

　　美菱電器減持科大訊飛的公告出來后，一度引發(fā)媒體對(duì)于“美菱電器是否與科大訊飛股價(jià)攀升有關(guān)”的聯(lián)想。但只要仔細(xì)閱讀美菱電器的減持記錄，就可以發(fā)現(xiàn)，美菱電器此番減持科大訊飛絲毫談不上“精準(zhǔn)”，僅只是一次普通的連續(xù)套現(xiàn)行為。

　　根據(jù)交易記錄，2009年5月12日開盤至2009年5月21日收盤，美菱電器通過深交所競價(jià)交易系統(tǒng)出售科大訊飛21.15萬股，出售均價(jià)為35.58

　　元/股。2009年5月22日開盤至2009年7月28日收盤，美菱電器又通過深圳證券交易所競價(jià)交易系統(tǒng)出售科大訊飛股份157.77萬股，出售均價(jià)為24.50元/股。累計(jì)出售數(shù)額占科大訊飛股份總額的1.18%。在扣除成本和相關(guān)交易稅費(fèi)后獲得的所得稅前投資凈收益約為4246.78

　　萬元。

　　值得一提的是，科大訊飛在5月22日實(shí)施了10轉(zhuǎn)5派2.5的分配方案，因此美菱電器的交易記錄中，5月22日之前的交易價(jià)格實(shí)際上是除權(quán)前的交易價(jià)格，而5月22日之后的交易價(jià)格是除權(quán)后的交易價(jià)格。

　　從24.5元/股的平均成交價(jià)可以看出，美菱電器的減持大部分發(fā)生在7月10日之前，因?yàn)樵诖酥翱拼笥嶏w的股價(jià)圍繞21元走出了一個(gè)長期平臺(tái)整理的格局，而在7月10日之后，股價(jià)在短短數(shù)日就上行到35元左右。如果美菱電器大部分減持發(fā)生在7月10日之后，則基本不可能得出24.5元/股的平均成交價(jià)，而是要高于這個(gè)價(jià)格。

　　再結(jié)合美菱電器同期還在減持所持中國太保的股份來看，美菱電器應(yīng)該說對(duì)科大訊飛7月10日之后的迅速上漲并引發(fā)交易所要求核查一事，事前并無任何預(yù)見，否則減持也不至于“精準(zhǔn)”到在股價(jià)翻番的“前夜”。

　　減持后，美菱電器尚持有科大訊飛股份800.5萬股，占科大訊飛股份總額的4.98%，且全部為無限售條件流通股。

　　研究報(bào)告均認(rèn)為高估

　　從科大訊飛基本面情況看，該公司近期也并未出現(xiàn)任何重大的變化，并無利好支撐。西南證券分析師肖劍預(yù)計(jì)，科大訊飛2009—2011

　　年的每股收益分別為0.56 元、0.69 元和0.80 元；對(duì)應(yīng)7月23日收盤價(jià)的市盈率分別為65 倍、58 倍和51 倍。由于自7

　　月以來漲幅已達(dá)到60%，過高的增幅提前透支了公司收益的增長，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于軟件行業(yè)內(nèi)其他公司估值水平，并因此暫時(shí)調(diào)低了科大訊飛的評(píng)級(jí)。

　　“事實(shí)上大家都能看到科大訊飛未來幾年會(huì)有比較高的增長，是一家成長性的小股本公司，估值當(dāng)然也可以作相應(yīng)的提高，但目前價(jià)格到40元顯然還是與基本面脫離了?！蹦橙谭治鰩煴硎?。

　　因股價(jià)暴漲，科大訊飛也被交易所要求自查，但自查的結(jié)果是，科大訊飛自己也未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報(bào)道了可能或已經(jīng)對(duì)本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。近期的生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，且內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化。實(shí)際控制人也不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，也不存在處于籌劃階段的重大事項(xiàng)。從基本面去尋找科大訊飛股價(jià)暴漲的原因，完全是徒勞無功的。

　　誰在拉抬科大訊飛？

　　科大訊飛股價(jià)暴漲的幕后推手究竟是誰？

　　筆者從自7月10日以來交易所披露的科大訊飛交易公開信息中發(fā)現(xiàn)，盡管在自7月10日啟動(dòng)的行情中，在科大訊飛上，既有機(jī)構(gòu)席位買入賣出，每一次異動(dòng)后披露的營業(yè)部也不盡相同，但“第一創(chuàng)業(yè)證券佛山季華四路證券營業(yè)部”和“華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部”兩個(gè)營業(yè)部的資金與科大訊飛的異常暴漲難逃干系。

　　華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部的資金無疑是打響科大訊飛暴漲行情的第一槍：在7月10日以1817萬元的買入金額排在營業(yè)部成交第一位上，而賣出金額僅為2.6萬元。然后在7月14日，該營業(yè)部再度以1672萬元買入金額排在第一位，賣出僅72萬元。此后在7月16日、7月17日，華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部的資金又連續(xù)的買入科大訊飛。

　　事實(shí)上，在整個(gè)從20元飆升到40元的過程中，只要因股價(jià)異動(dòng)導(dǎo)致交易所發(fā)布公開信息，我們都可以看到“華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部”這個(gè)熟悉的身影，且看不到它作了任何像樣的賣出，自20元到40元，一直在連續(xù)的集中買入，抬升了股價(jià)。

　　另一個(gè)僅次于華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部的交易席位是屬于第一創(chuàng)業(yè)證券佛山季華四路證券營業(yè)部，該營業(yè)部的資金自7月16日開始買入科大訊飛，尤其在7月28、7月29日更是大量買進(jìn)，而此時(shí)科大訊飛股價(jià)已然翻番。

　　有分析人士認(rèn)為，科大訊飛股價(jià)翻番的背后，與華林證券鶴山東升路證券營業(yè)部活躍的資金有很大的干系，如果是正常投資操作，很難解釋在半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，連續(xù)大量的買入單一個(gè)股，且每次股價(jià)異動(dòng)，營業(yè)部資金必然“上榜”這一現(xiàn)象。


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