主題：康緣藥業(yè)：經(jīng)營(yíng)低谷已過(guò)

　　康緣藥業(yè)近日公布2009年半年報(bào)，報(bào)告顯示公司凈利潤(rùn)同比有較大增長(zhǎng)。在剔除康緣醫(yī)藥商業(yè)對(duì)合并報(bào)表的影響后，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)較去年同期全面增長(zhǎng)。東海證券認(rèn)為，其經(jīng)營(yíng)低谷已過(guò)，中長(zhǎng)期看，公司仍然具備相當(dāng)高的投資價(jià)值。

　　上半年，康緣藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43552.61萬(wàn)元，同比下降24.02％，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7509.15萬(wàn)元，同比下降4.35％，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7023.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.53％。金元證券研究報(bào)告分析，如剔除康緣醫(yī)藥商業(yè)對(duì)合并報(bào)表的影響，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東)分別較去年同期增長(zhǎng)10.03％、0.02％、35.17％。

　　國(guó)金證券的研究報(bào)告表示，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是營(yíng)業(yè)外凈收益大幅增加以及所得稅率下調(diào)至15％。2009年上半年公司臨床品種整體消化金額為3.58億，較上年同期增長(zhǎng)8.61％;其中1季度整體消化金額為1.56億，同比增長(zhǎng)4.43％;二季度整體消化金額為2.02億，同比增長(zhǎng)12.07％，二季度較一季度增速明顯加快。

　　東海證券研究員袁艦波認(rèn)為，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因除收入增加和所得稅稅率的下降外，管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降也起到了重要作用。銷(xiāo)售收入下降主要原因則在于，2008年10月公司處置了連云港康緣醫(yī)藥商業(yè)有限公司股權(quán)，致使本期合并報(bào)表范圍發(fā)生變化。

　　數(shù)據(jù)分析顯示，公司目前已度過(guò)了經(jīng)營(yíng)的最低點(diǎn)，正經(jīng)歷著復(fù)蘇的階段，主營(yíng)產(chǎn)品桂枝茯苓膠囊和熱毒寧注射劑等均保持著較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。東海證券研究報(bào)告表示，公司產(chǎn)品目前已出現(xiàn)明顯分化，六味地黃軟膠囊和天舒膠囊等品種同比銷(xiāo)售出現(xiàn)了下滑，這在一定程度上影響了公司未來(lái)的高增長(zhǎng)。但公司的基本面仍然非常好，其研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)依然存在，在新醫(yī)改浪潮中將獲得更多的成長(zhǎng)機(jī)遇。盡管目前公司短期業(yè)績(jī)的增速有所放緩，但其經(jīng)營(yíng)低谷已過(guò)，從中長(zhǎng)期看，公司仍然具備相當(dāng)高的投資價(jià)值。

　　國(guó)金證券預(yù)測(cè)，康緣藥業(yè)2009年、2010年、2011年每股收益為0.540元、0.654元和0.802元?？稻壦帢I(yè)所具有的符合中藥現(xiàn)代化的方向發(fā)展思路，加上國(guó)家政策鼓勵(lì)和指導(dǎo)，國(guó)金認(rèn)為這個(gè)行業(yè)會(huì)有大的企業(yè)誕生，而康緣無(wú)疑是當(dāng)前最具潛力的。


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