主題：連續(xù)五年扣非后凈利潤為負(fù) 福田汽車業(yè)績滑坡遭上交所問詢



有“中國商用車第一品牌”之稱的福田汽車（600166.SH）近日收到來自上交所關(guān)于2018年年報的“考問”。

基于福田汽車自2014 年至 2018 年連續(xù)五年扣非后凈利潤為負(fù)，累計虧損金額高達(dá) 66.18 億元的經(jīng)營情況，5月10日，上交所發(fā)出問詢函要求公司就近年來營收規(guī)模增長而凈利潤大幅下降，連續(xù)多年主營業(yè)務(wù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率高、借款金額大幅增加的原因和風(fēng)險等事項作出進(jìn)一步說明。

數(shù)據(jù)顯示，福田汽車營收規(guī)模雖高達(dá)百億元，但依靠政府補(bǔ)助實現(xiàn)盈利也是不爭的事實。

福田汽車2014～2018年年報顯示，當(dāng)期凈利潤分別為4.77億元、4.06億元、5.67億元、1.12億元、-35.7億元，對應(yīng)的計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為7.27億元、9.02億元、8.57億元、3.74億元、2.01億元。

《中國經(jīng)營報》記者就上交所問詢相關(guān)問題致電福田汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人，對方告之按照規(guī)定，會在回復(fù)完上交所問詢后接受采訪。

對于福田汽車的經(jīng)營情況，上海明華有道咨詢公司執(zhí)行總監(jiān)封士明在接受記者采訪時表示，虧損66.18億元并不出乎意料。首先是受車市遇冷的影響，其次是企業(yè)自身經(jīng)營不善，包括寶沃品牌向上之路走得不順，福田汽車因此交了很多學(xué)費(fèi)。

扣非后凈利潤節(jié)節(jié)敗退

“通過去年大力度的聚焦，尤其是我們剝離了轎車業(yè)務(wù)后，我們聚焦戰(zhàn)略取得階段性成效?！备Ｌ锲圏h委書記、總經(jīng)理鞏月瓊在福田汽車三年行動計劃階段性成果匯報暨一季度業(yè)績發(fā)布會上對記者表示。

但剝離寶沃67%的股份，福田汽車的好日子并未如期到來。從公司第一季度財報來看，經(jīng)營形勢仍不樂觀。

今年一季度，福田汽車共計銷售汽車13.1萬輛，同比增長11.8%；一季度市場占有率達(dá)到11.5%，同比增長1.3%。與此同時，報告期內(nèi)，福田汽車實現(xiàn)營業(yè)收入141.4億元，同比增長50.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8018.6萬元。

從賬面上來看，對比2018年第一季度的虧損6.03億元，福田汽車確實實現(xiàn)大幅扭虧。但記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤之所以能夠為“正”實現(xiàn)“扭虧為盈”，實際上是受益于轉(zhuǎn)讓北京寶沃67%股權(quán)的收益7.87億元和政府補(bǔ)助0.2億元，而并非來自其主營業(yè)務(wù)。

實際上，福田汽車虧損已非朝夕之事。正如上交所在年報中指出的，福田汽車已連續(xù)五年（2014～2018年）扣非后凈利潤為負(fù)，分別為-5.55億元、-6.72億元、-3.77億元、-8.30億元、-41.8億元；同期凈利潤分別為4.77億元、4.06億元、5.67億元、1.12億元、-35.7億元。

扣非后凈利潤節(jié)節(jié)敗退的福田汽車之所以沒有“披星戴帽”，每年從政府拿到的“補(bǔ)助”功不可沒。福田汽車2014～2018年年報顯示，計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為7.27億元、9.02億元、8.57億元、3.74億元，2.01億元。從數(shù)據(jù)來看，若沒有政府的補(bǔ)助，福田汽車逃不過虧損的命運(yùn)。對于是否存在依賴政府補(bǔ)貼的情況，記者曾就此致函福田汽車品牌部相關(guān)人員，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

實際上，福田汽車也在年報中指出，2018年拿到的政府補(bǔ)助項目較去年同期減少1.7億元。可以預(yù)見，隨著新能源客車補(bǔ)貼政策退坡，福田汽車的日子并不好過。

“三費(fèi)”增長吞噬凈利潤

記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，鼎盛之時，福田汽車一度實現(xiàn)扣非后凈利潤15億元（2010年），而如今連續(xù)五年扣非后凈利潤為負(fù)不無原因。

以2018年為例，2018年福田汽車虧損高達(dá)35.7億元，超過了2013～2017年五年累計凈利潤。也就是說，由于2018年的虧損，福田汽車過去五年“白干了”。

對于虧損原因，福田汽車在年報中表示，系廣告促銷費(fèi)、財務(wù)費(fèi)用、研發(fā)投入費(fèi)用同比增長以及大客車訂單簽訂時間晚于預(yù)期影響利潤等原因所致。

福田汽車2108年年報顯示，除了管理費(fèi)用較去年同期增長較少外，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別增長14.45%、75.36%、71.98%。而對比同行業(yè)的中國重汽，2018年“三費(fèi)”同比降低在兩位數(shù)以上。

其中，福田汽車研發(fā)投入資本過高也引起上交所關(guān)注。年報顯示，福田汽車的研發(fā)投入資本化比率為 42.55%。與之形成鮮明對比的是，與福田汽車同處商用車領(lǐng)域的中國重汽研發(fā)投入資本化比率為0%，濰柴動力研發(fā)投入資本化比率也僅13.71%。對此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，福田汽車研發(fā)投入資本化過高或涉嫌粉飾報表隱瞞虧損。

此外，主營業(yè)務(wù)盈利能力逐年下降的福田汽車，還面臨現(xiàn)金流大額凈流出以及資產(chǎn)負(fù)債率攀升的難題。

2016年，福田汽車經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為11.92億元，然而2017年、2018年出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流大額凈流出。福田汽車2017年度和2018年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-26.16 億元和-4.68 億元。與此同時，數(shù)據(jù)顯示，從2013年到2018 年，福田汽車資產(chǎn)負(fù)債率由 52.99%攀升至 74.17%。

對此，封士明分析稱：“負(fù)債率攀升至 74.17%，我覺得不是一個很危險的數(shù)字，確實它自己負(fù)債率攀升很快，但是我覺得像這類公司還是很多的，只能說它的變現(xiàn)能力比較弱?！?br />
出售持股公司股權(quán)“回血”？

面對不利的經(jīng)營現(xiàn)狀，重新聚焦“商用車”，實現(xiàn)有價值有質(zhì)量增長成為2019年福田汽車的追求。在大的戰(zhàn)略層面，福田汽車宣稱：“聚焦商用車”以及“加快非主營、虧損業(yè)務(wù)的改革調(diào)整，顯著提高資產(chǎn)利用效率，提高盈利能力，實現(xiàn)有價值有質(zhì)量增長”。

盡管福田汽車對外宣稱不放棄乘用車，但也絕非此前所堅持的“商乘并進(jìn)”戰(zhàn)略。去年，在無力為寶沃汽車“輸血”后，福田汽車“忍痛割愛”轉(zhuǎn)讓了寶沃67%的股權(quán)。

資料顯示，北京寶沃是福田汽車于2016年1月設(shè)立的全資子公司，主營業(yè)務(wù)為整車及發(fā)動機(jī)制造銷售。財報顯示，北京寶沃2017年虧損2.75億元。2018年6月，福田汽車董事會通過《關(guān)于向北京寶沃汽車有限公司增資的議案》，以固定資產(chǎn)、在建工程以及無形資產(chǎn)向北京寶沃增資44.1億元。但是，增資并沒有讓寶沃汽車在接下來的幾個月實現(xiàn)盈利。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，北京寶沃虧損約25.45億元，虧損幅度明顯擴(kuò)大。根據(jù)公告，2018年北京寶沃合并范圍發(fā)生變化，長投增加寶沃中國的核算，導(dǎo)致2018年利潤同比發(fā)生較大的變化。2018年10月，福田汽車董事會審議通過了《關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)的議案》。2019年1月15日，福田汽車向長盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)。轉(zhuǎn)手賣掉北京寶沃算是卸掉了福田汽車身上的一個“包袱”，一個大的“出血點(diǎn)”似乎被暫時清除了。

繼轉(zhuǎn)讓寶沃股權(quán)之后，記者關(guān)注到，2019年5月7日，福田汽車在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓公司持有的廣東福迪汽車有限公司2.5%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為3127.50萬元。

公開資料顯示，廣東福迪汽車有限公司占地500多畝，擁有現(xiàn)代化的模具數(shù)控加工中心以及先進(jìn)的沖壓、焊接、涂裝、總裝生產(chǎn)線，整車生產(chǎn)工藝齊全，擁有年生產(chǎn)30萬臺車身、首期5萬輛整車的先進(jìn)生產(chǎn)線，車身產(chǎn)品主要有皮卡車、SUV多功能車、SRV車車身。

從股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓底價來看，雖然廣州福迪汽車的股權(quán)只是一小部分資產(chǎn)，但可見福田汽車“聚焦商用車”的決心。聚焦之外，福田汽車還意識到轉(zhuǎn)型的重要性?！?019年福田汽車在聚焦的基礎(chǔ)上要進(jìn)行轉(zhuǎn)型，福田汽車將成為干線物流產(chǎn)品+城市配送服務(wù)綜合解決方案的提供商；能源形式上要全面覆蓋純電動、輕燃料、清潔能源等。”鞏月瓊告訴記者，福田汽車除了推進(jìn)商用車的自動化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化發(fā)展，還轉(zhuǎn)變銷售模式，為客戶提供解決方案，不僅僅是賣車，還要有金融、保險、二手車、PPC等后市場服務(wù)。

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