主題：連續(xù)五年扣非后凈利潤(rùn)為負(fù) 福田汽車業(yè)績(jī)滑坡遭上交所問(wèn)詢



有“中國(guó)商用車第一品牌”之稱的福田汽車（600166.SH）近日收到來(lái)自上交所關(guān)于2018年年報(bào)的“考問(wèn)”。

基于福田汽車自2014 年至 2018 年連續(xù)五年扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，累計(jì)虧損金額高達(dá) 66.18 億元的經(jīng)營(yíng)情況，5月10日，上交所發(fā)出問(wèn)詢函要求公司就近年來(lái)營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)大幅下降，連續(xù)多年主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率高、借款金額大幅增加的原因和風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)作出進(jìn)一步說(shuō)明。

數(shù)據(jù)顯示，福田汽車營(yíng)收規(guī)模雖高達(dá)百億元，但依靠政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)盈利也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

福田汽車2014～2018年年報(bào)顯示，當(dāng)期凈利潤(rùn)分別為4.77億元、4.06億元、5.67億元、1.12億元、-35.7億元，對(duì)應(yīng)的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為7.27億元、9.02億元、8.57億元、3.74億元、2.01億元。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就上交所問(wèn)詢相關(guān)問(wèn)題致電福田汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方告之按照規(guī)定，會(huì)在回復(fù)完上交所問(wèn)詢后接受采訪。

對(duì)于福田汽車的經(jīng)營(yíng)情況，上海明華有道咨詢公司執(zhí)行總監(jiān)封士明在接受記者采訪時(shí)表示，虧損66.18億元并不出乎意料。首先是受車市遇冷的影響，其次是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)不善，包括寶沃品牌向上之路走得不順，福田汽車因此交了很多學(xué)費(fèi)。

扣非后凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)敗退

“通過(guò)去年大力度的聚焦，尤其是我們剝離了轎車業(yè)務(wù)后，我們聚焦戰(zhàn)略取得階段性成效?！备Ｌ锲圏h委書記、總經(jīng)理鞏月瓊在福田汽車三年行動(dòng)計(jì)劃階段性成果匯報(bào)暨一季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)記者表示。

但剝離寶沃67%的股份，福田汽車的好日子并未如期到來(lái)。從公司第一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍不樂(lè)觀。

今年一季度，福田汽車共計(jì)銷售汽車13.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.8%；一季度市場(chǎng)占有率達(dá)到11.5%，同比增長(zhǎng)1.3%。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，福田汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.4億元，同比增長(zhǎng)50.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8018.6萬(wàn)元。

從賬面上來(lái)看，對(duì)比2018年第一季度的虧損6.03億元，福田汽車確實(shí)實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。但記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)之所以能夠?yàn)椤罢睂?shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，實(shí)際上是受益于轉(zhuǎn)讓北京寶沃67%股權(quán)的收益7.87億元和政府補(bǔ)助0.2億元，而并非來(lái)自其主營(yíng)業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，福田汽車虧損已非朝夕之事。正如上交所在年報(bào)中指出的，福田汽車已連續(xù)五年（2014～2018年）扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，分別為-5.55億元、-6.72億元、-3.77億元、-8.30億元、-41.8億元；同期凈利潤(rùn)分別為4.77億元、4.06億元、5.67億元、1.12億元、-35.7億元。

扣非后凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)敗退的福田汽車之所以沒(méi)有“披星戴帽”，每年從政府拿到的“補(bǔ)助”功不可沒(méi)。福田汽車2014～2018年年報(bào)顯示，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為7.27億元、9.02億元、8.57億元、3.74億元，2.01億元。從數(shù)據(jù)來(lái)看，若沒(méi)有政府的補(bǔ)助，福田汽車逃不過(guò)虧損的命運(yùn)。對(duì)于是否存在依賴政府補(bǔ)貼的情況，記者曾就此致函福田汽車品牌部相關(guān)人員，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

實(shí)際上，福田汽車也在年報(bào)中指出，2018年拿到的政府補(bǔ)助項(xiàng)目較去年同期減少1.7億元?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著新能源客車補(bǔ)貼政策退坡，福田汽車的日子并不好過(guò)。

“三費(fèi)”增長(zhǎng)吞噬凈利潤(rùn)

記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，鼎盛之時(shí)，福田汽車一度實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)15億元（2010年），而如今連續(xù)五年扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)不無(wú)原因。

以2018年為例，2018年福田汽車虧損高達(dá)35.7億元，超過(guò)了2013～2017年五年累計(jì)凈利潤(rùn)。也就是說(shuō)，由于2018年的虧損，福田汽車過(guò)去五年“白干了”。

對(duì)于虧損原因，福田汽車在年報(bào)中表示，系廣告促銷費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)投入費(fèi)用同比增長(zhǎng)以及大客車訂單簽訂時(shí)間晚于預(yù)期影響利潤(rùn)等原因所致。

福田汽車2108年年報(bào)顯示，除了管理費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)較少外，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長(zhǎng)14.45%、75.36%、71.98%。而對(duì)比同行業(yè)的中國(guó)重汽，2018年“三費(fèi)”同比降低在兩位數(shù)以上。

其中，福田汽車研發(fā)投入資本過(guò)高也引起上交所關(guān)注。年報(bào)顯示，福田汽車的研發(fā)投入資本化比率為 42.55%。與之形成鮮明對(duì)比的是，與福田汽車同處商用車領(lǐng)域的中國(guó)重汽研發(fā)投入資本化比率為0%，濰柴動(dòng)力研發(fā)投入資本化比率也僅13.71%。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，福田汽車研發(fā)投入資本化過(guò)高或涉嫌粉飾報(bào)表隱瞞虧損。

此外，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力逐年下降的福田汽車，還面臨現(xiàn)金流大額凈流出以及資產(chǎn)負(fù)債率攀升的難題。

2016年，福田汽車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為11.92億元，然而2017年、2018年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大額凈流出。福田汽車2017年度和2018年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-26.16 億元和-4.68 億元。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，從2013年到2018 年，福田汽車資產(chǎn)負(fù)債率由 52.99%攀升至 74.17%。

對(duì)此，封士明分析稱：“負(fù)債率攀升至 74.17%，我覺(jué)得不是一個(gè)很危險(xiǎn)的數(shù)字，確實(shí)它自己負(fù)債率攀升很快，但是我覺(jué)得像這類公司還是很多的，只能說(shuō)它的變現(xiàn)能力比較弱?！?br />
出售持股公司股權(quán)“回血”？

面對(duì)不利的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，重新聚焦“商用車”，實(shí)現(xiàn)有價(jià)值有質(zhì)量增長(zhǎng)成為2019年福田汽車的追求。在大的戰(zhàn)略層面，福田汽車宣稱：“聚焦商用車”以及“加快非主營(yíng)、虧損業(yè)務(wù)的改革調(diào)整，顯著提高資產(chǎn)利用效率，提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)有價(jià)值有質(zhì)量增長(zhǎng)”。

盡管福田汽車對(duì)外宣稱不放棄乘用車，但也絕非此前所堅(jiān)持的“商乘并進(jìn)”戰(zhàn)略。去年，在無(wú)力為寶沃汽車“輸血”后，福田汽車“忍痛割愛(ài)”轉(zhuǎn)讓了寶沃67%的股權(quán)。

資料顯示，北京寶沃是福田汽車于2016年1月設(shè)立的全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為整車及發(fā)動(dòng)機(jī)制造銷售。財(cái)報(bào)顯示，北京寶沃2017年虧損2.75億元。2018年6月，福田汽車董事會(huì)通過(guò)《關(guān)于向北京寶沃汽車有限公司增資的議案》，以固定資產(chǎn)、在建工程以及無(wú)形資產(chǎn)向北京寶沃增資44.1億元。但是，增資并沒(méi)有讓寶沃汽車在接下來(lái)的幾個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，北京寶沃虧損約25.45億元，虧損幅度明顯擴(kuò)大。根據(jù)公告，2018年北京寶沃合并范圍發(fā)生變化，長(zhǎng)投增加寶沃中國(guó)的核算，導(dǎo)致2018年利潤(rùn)同比發(fā)生較大的變化。2018年10月，福田汽車董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)的議案》。2019年1月15日，福田汽車向長(zhǎng)盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)。轉(zhuǎn)手賣掉北京寶沃算是卸掉了福田汽車身上的一個(gè)“包袱”，一個(gè)大的“出血點(diǎn)”似乎被暫時(shí)清除了。

繼轉(zhuǎn)讓寶沃股權(quán)之后，記者關(guān)注到，2019年5月7日，福田汽車在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓公司持有的廣東福迪汽車有限公司2.5%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為3127.50萬(wàn)元。

公開資料顯示，廣東福迪汽車有限公司占地500多畝，擁有現(xiàn)代化的模具數(shù)控加工中心以及先進(jìn)的沖壓、焊接、涂裝、總裝生產(chǎn)線，整車生產(chǎn)工藝齊全，擁有年生產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)車身、首期5萬(wàn)輛整車的先進(jìn)生產(chǎn)線，車身產(chǎn)品主要有皮卡車、SUV多功能車、SRV車車身。

從股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓底價(jià)來(lái)看，雖然廣州福迪汽車的股權(quán)只是一小部分資產(chǎn)，但可見(jiàn)福田汽車“聚焦商用車”的決心。聚焦之外，福田汽車還意識(shí)到轉(zhuǎn)型的重要性?！?019年福田汽車在聚焦的基礎(chǔ)上要進(jìn)行轉(zhuǎn)型，福田汽車將成為干線物流產(chǎn)品+城市配送服務(wù)綜合解決方案的提供商；能源形式上要全面覆蓋純電動(dòng)、輕燃料、清潔能源等?！膘栐颅偢嬖V記者，福田汽車除了推進(jìn)商用車的自動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化發(fā)展，還轉(zhuǎn)變銷售模式，為客戶提供解決方案，不僅僅是賣車，還要有金融、保險(xiǎn)、二手車、PPC等后市場(chǎng)服務(wù)。

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