主題：新洋豐中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告

新洋豐(11.420, -0.09, -0.78%)中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：磷酸一銨盈利改善推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 來源：國(guó)泰君安(17.370, -0.06, -0.34%)

本報(bào)告導(dǎo)讀：　　“三磷整治”開啟磷肥行業(yè)供給側(cè)改革，公司作為龍頭將充分受益；公司進(jìn)行渠道創(chuàng)新，復(fù)合肥市占率持續(xù)提升；此外提升回購(gòu)股份總金額彰顯公司信心?！　⊥顿Y要點(diǎn)：　　維持增持。三磷整治將改善磷肥景氣度，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-21年EPS為0.72/0.83/0.96(原0.70/0.77/-元)，參考可比公司給予19年16倍PE，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至13.28元，維持增持評(píng)級(jí)?！　×姿嵋讳@盈利改善驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：2019H1公司實(shí)現(xiàn)收入57.75億元，同比+4.25%，凈利潤(rùn)6.30億元，同比+17.06%，符合市場(chǎng)預(yù)期。2019Q2公司實(shí)現(xiàn)收入26.36億元，同比-1.26%，凈利潤(rùn)2.92億元，同比+17.35%。公司業(yè)績(jī)較好增長(zhǎng)主要為2大原因：（1）磷酸一銨供給受環(huán)保政策的影響持續(xù)收縮，價(jià)格穩(wěn)定的同時(shí)原材料硫磺、合成氨、磷礦價(jià)格在上半年均大幅下跌，盈利能力改善；（2）復(fù)合肥銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，市占率持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化?！　　叭渍巍遍_啟磷肥行業(yè)供給側(cè)改革。2019年4月國(guó)家生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長(zhǎng)江“三磷”專項(xiàng)排查整治行動(dòng)實(shí)施方案》，包括“磷礦、磷化工和磷石膏庫”三項(xiàng)重點(diǎn)，計(jì)劃2019年上半年完成排查并進(jìn)行限期整改,2020年年底前對(duì)整治情況進(jìn)行評(píng)估。2019上半年國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)量同比降5%，三磷整治推進(jìn)下行業(yè)準(zhǔn)入及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，磷肥產(chǎn)量將進(jìn)一步縮減，公司擁有環(huán)保、資金、資源優(yōu)勢(shì)，有望受益?！　』刭?gòu)股份彰顯信心。公司擬以不超過9.8元/股的價(jià)格回購(gòu)不低于3-5億元的股票用于進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，彰顯了公司對(duì)未來發(fā)展的信心。截至2019年7月底公司累計(jì)回購(gòu)0.15億股，支付總金額1.33億元?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

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