主題：新洋豐中報點評報告

新洋豐(11.420, -0.09, -0.78%)中報點評報告：磷酸一銨盈利改善推動公司業(yè)績增長 來源：國泰君安(17.370, -0.06, -0.34%)

本報告導(dǎo)讀：　　“三磷整治”開啟磷肥行業(yè)供給側(cè)改革，公司作為龍頭將充分受益；公司進行渠道創(chuàng)新，復(fù)合肥市占率持續(xù)提升；此外提升回購股份總金額彰顯公司信心?！　⊥顿Y要點：　　維持增持。三磷整治將改善磷肥景氣度，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2019-21年EPS為0.72/0.83/0.96(原0.70/0.77/-元)，參考可比公司給予19年16倍PE，目標價上調(diào)至13.28元，維持增持評級?！　×姿嵋讳@盈利改善驅(qū)動業(yè)績增長：2019H1公司實現(xiàn)收入57.75億元，同比+4.25%，凈利潤6.30億元，同比+17.06%，符合市場預(yù)期。2019Q2公司實現(xiàn)收入26.36億元，同比-1.26%，凈利潤2.92億元，同比+17.35%。公司業(yè)績較好增長主要為2大原因：（1）磷酸一銨供給受環(huán)保政策的影響持續(xù)收縮，價格穩(wěn)定的同時原材料硫磺、合成氨、磷礦價格在上半年均大幅下跌，盈利能力改善；（2）復(fù)合肥銷量穩(wěn)定增長，市占率持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化?！　　叭渍巍遍_啟磷肥行業(yè)供給側(cè)改革。2019年4月國家生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《長江“三磷”專項排查整治行動實施方案》，包括“磷礦、磷化工和磷石膏庫”三項重點，計劃2019年上半年完成排查并進行限期整改,2020年年底前對整治情況進行評估。2019上半年國內(nèi)磷肥產(chǎn)量同比降5%，三磷整治推進下行業(yè)準入及環(huán)保標準不斷提升，磷肥產(chǎn)量將進一步縮減，公司擁有環(huán)保、資金、資源優(yōu)勢，有望受益?！　』刭徆煞菡蔑@信心。公司擬以不超過9.8元/股的價格回購不低于3-5億元的股票用于進行股權(quán)激勵，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。截至2019年7月底公司累計回購0.15億股，支付總金額1.33億元?！　★L(fēng)險提示。產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險

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