主題：長(zhǎng)電最新調(diào)研交流會(huì)內(nèi)容整理（轉(zhuǎn)自雪球）

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)：

電價(jià)：2019年還有售電三個(gè)合同沒(méi)有敲定，目前政府態(tài)度是降成本，因此公司市場(chǎng)電比例還是會(huì)擴(kuò)大，和電網(wǎng)的結(jié)算模式是先按照去年電價(jià)來(lái)結(jié)算，最后年末再按照實(shí)際合同電價(jià)結(jié)算調(diào)整

電價(jià)爭(zhēng)取：主要是上市公司來(lái)做，三峽集團(tuán)層面參與較少

新煤電電價(jià)機(jī)制影響：浮動(dòng)電價(jià)機(jī)制對(duì)公司有影響，但是具體影響還在下游省份協(xié)商，影響的是明年電量的電價(jià)

成本波動(dòng)原因：今年按照國(guó)資委政策要求完成輔業(yè)剝離移交，這部分去年是在營(yíng)業(yè)成本里面

聯(lián)合調(diào)度：聯(lián)合調(diào)度后公司的電站防汛壓力下降，可以提升公司電站水位，但提升水位需要得到防汛部門(mén)認(rèn)可。此外，聯(lián)合調(diào)度還需要統(tǒng)一公司之間的認(rèn)識(shí)，有一個(gè)明確的利益分配機(jī)制。在目前調(diào)度情況下，這幾年聯(lián)合調(diào)度增發(fā)在90~100億方水左右，未來(lái)可能還會(huì)有提升

LDS：資產(chǎn)質(zhì)量本身不錯(cuò)，卡位秘魯核心區(qū)域，公司不可能找到類(lèi)似長(zhǎng)電這樣的核心資產(chǎn)，如果資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)可控而且能夠增厚EPS，公司還是要做點(diǎn)收購(gòu)

機(jī)組更換增容：葛洲壩正在做增容改造，電站已經(jīng)運(yùn)行30~40年，因?yàn)橥獠拷Y(jié)構(gòu)固定，所以有所提升但是效果不太明顯

配售電領(lǐng)域：配售電屬于電改后釋放的市場(chǎng)，目前政府推的進(jìn)度相對(duì)慢一些，公司在該領(lǐng)域多做少說(shuō)

西部大開(kāi)發(fā)稅率：溪洛渡和向家壩電站三免三減半已經(jīng)結(jié)束，已經(jīng)轉(zhuǎn)為西部大開(kāi)發(fā)稅率，15%稅率西部大開(kāi)發(fā)稅率在2020年后續(xù)到期后怎么執(zhí)行，財(cái)政部目前還沒(méi)有明確，稅率優(yōu)惠需要云川去申報(bào)

戰(zhàn)略分工定位：國(guó)內(nèi)方面：新能源、風(fēng)電、太陽(yáng)能上市公司不做，配售電由上市公司來(lái)做；國(guó)際上，會(huì)和三峽集團(tuán)合作共同合作尋找項(xiàng)目，在國(guó)際業(yè)務(wù)定位上和三峽國(guó)際的劃分目前還不是很明確，南美會(huì)是公司未來(lái)重點(diǎn)海外投資領(lǐng)域

折舊：電站折舊方面，葛洲壩已經(jīng)做完

社保劃轉(zhuǎn)：即使劃撥也會(huì)是劃撥集團(tuán)的股權(quán)，對(duì)上市公司沒(méi)有影響

南水北調(diào)：如果不從公司電站上游引水的話，對(duì)公司就沒(méi)有影響

投融資

資本支出：每年不超過(guò)100億，但具體規(guī)模需要根據(jù)情況而定，領(lǐng)域上還是以清潔能源的上下游領(lǐng)域?yàn)橹?br />
投資領(lǐng)域：公司對(duì)電力領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)識(shí)比較清晰，可以做長(zhǎng)周期投資，新準(zhǔn)則下公司會(huì)爭(zhēng)取采取對(duì)投資用權(quán)益法入賬，減少業(yè)績(jī)波動(dòng)

負(fù)債率目標(biāo)：財(cái)務(wù)成本、公司杠桿后控制的負(fù)債率目標(biāo)，合理的負(fù)債率在45%~60%左右；

財(cái)務(wù)成本控制：公司今年一直在做債務(wù)置換，公司今年的融資主要是短融，大概2.8%左右，通過(guò)置換高成本長(zhǎng)期債務(wù)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，但債務(wù)結(jié)構(gòu)里面長(zhǎng)短債占比目前還沒(méi)有明確比例界定

持股董事安排：國(guó)投已派駐，川投還在協(xié)調(diào)

投資定位：投資的重要目的是戰(zhàn)略性資源，減少公司業(yè)績(jī)波動(dòng)，還是定位在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充

烏白電站：

烏白電量及收購(gòu)模式：電量里面會(huì)大部分外送，小部分留本省，公司極力避免電量留在省內(nèi)，希望采取點(diǎn)對(duì)網(wǎng)模式，資產(chǎn)注入時(shí)點(diǎn)主要參考大股東的意愿；

收購(gòu)模式：現(xiàn)金分批收購(gòu)，發(fā)股票一次性收購(gòu)都實(shí)施過(guò)，所以烏白的模式還不確定；

成本核算：成本核算需要等完工后才會(huì)結(jié)算，目前工程投資還在前期概算內(nèi)，但是移民部分有可能超出，因?yàn)橐泼癫辉诠究刂品秶鷥?nèi)。

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