主題：中新藥業(yè)凈利潤(rùn)微增4.48％ 業(yè)績(jī)含金量高受追捧


中新藥業(yè) (SH:600329)最新價(jià)：18.68 1.25 6.27%行情走勢(shì) 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉(cāng)成本近期大盤連續(xù)下挫，從前期的高點(diǎn)3478.01點(diǎn)算起，截至周五收盤大盤已經(jīng)跌去400點(diǎn)有余。在最近慘淡的行情之下，能夠經(jīng)受住大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股實(shí)屬鳳毛麟角。中新藥業(yè)[18.68 -6.27%]（600329，收盤價(jià)18.68元）算是其中的一個(gè)，雖然周五有所下跌但整體走勢(shì)依然優(yōu)于大盤表現(xiàn)。

醫(yī)藥行業(yè)研究員認(rèn)為，中新藥業(yè)受到市場(chǎng)的追捧主要原因還是公司基本面正在轉(zhuǎn)暖，業(yè)績(jī)向好的背景之下公司估值偏低。不過(guò)公司的主打產(chǎn)品可能“后繼無(wú)人”是值得擔(dān)憂的。

中報(bào)“含金量”高

根據(jù)中新藥業(yè)周六披露的2009年半年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.41億元，同比增長(zhǎng)44.03%；利潤(rùn)總額為1.47億元，同比下降1.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)4.48%；每股收益為0.42元；每股凈資產(chǎn)為3.80元。

半年報(bào)顯示，公司重點(diǎn)品種銷售規(guī)模穩(wěn)步提升。2009年上半年，公司將重點(diǎn)品種由21個(gè)調(diào)整為32個(gè)。32個(gè)大品種上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入69273萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.8%。其中，速效救心丸累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售193萬(wàn)條，實(shí)現(xiàn)銷售收入27849萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.9%。同時(shí)，紫龍金片、通脈養(yǎng)心丸、胃腸安等12個(gè)大品種的銷售規(guī)模較上年增幅達(dá)30%以上。

同時(shí)，商業(yè)板塊整合效果開(kāi)始顯現(xiàn)。2009年上半年，連續(xù)虧損多年的公司商業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入5859萬(wàn)元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)414萬(wàn)元，一舉扭虧為盈。由此，公司實(shí)現(xiàn)了核心企業(yè)全部盈利的目標(biāo)。

“雖然今年中報(bào)的凈利潤(rùn)較去年同期只有很小幅度的增長(zhǎng)，但是今年的增長(zhǎng)主要是依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)拉動(dòng)的。而去年中報(bào)的凈利潤(rùn)水分較多，主要是依靠一次性收益實(shí)現(xiàn)的?！敝性C券研究員焦浩漭告訴記者，“應(yīng)該說(shuō)這次中報(bào)的含金量更高一些?！?br />
由于公司基本面逐漸趨好，在前十大流通股東最明顯的變化就是機(jī)構(gòu)投資者較一季度有明顯的增加。其中，長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)、上投摩根阿爾法、工銀瑞信精選平衡都是首次出現(xiàn)，分別持有416.57萬(wàn)股、369.52萬(wàn)股和356.88萬(wàn)股。

速效救心丸銷量大增

2006年改革之前，由于公司銷售考核制度設(shè)置不合，導(dǎo)致銷售員片面追求銷售額，過(guò)度使用銷售費(fèi)用和信用政策，造成了速效救心丸終端銷售價(jià)格體系混亂、銷售費(fèi)用和應(yīng)收賬款居高不下的情況，而公司主打產(chǎn)品速效救心丸的收入和利潤(rùn)更是呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

2007年，在公司新的管理層上臺(tái)后，進(jìn)行一系列大刀闊斧的改革后，2007、2008年連續(xù)兩年速效救心丸產(chǎn)品收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)15%。中新藥業(yè)2008年年報(bào)顯示，公司重點(diǎn)品種銷售規(guī)模逐年擴(kuò)大，其中，速效救心丸的銷售成績(jī)尤為突出，實(shí)現(xiàn)銷售收入39529萬(wàn)元，同比增幅達(dá)16.8%，同時(shí)，速效救心丸的銷售費(fèi)用逐年下降。

“公司去年一段時(shí)間都在加班加點(diǎn)生產(chǎn)，近期一段時(shí)間更是進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)?！币晃蝗谭治鋈耸扛嬖V記者。

根據(jù)公司8月7日的一份公告顯示，公司決定對(duì)所屬分公司第六中藥廠滴丸系列生產(chǎn)線進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)改造，計(jì)劃投入450萬(wàn)元新增3條包裝線。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于9月上旬完成并投入使用。公司有關(guān)人士告訴記者，“速效救心丸的銷量確實(shí)在大幅增長(zhǎng)?！?br />
同時(shí)，不少研究人士均認(rèn)為，速效救心丸將極有可能進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄。渤海證券分析師馬霏霏認(rèn)為，哪家企業(yè)進(jìn)入目錄的產(chǎn)品最多，特別是獨(dú)家品種最多，那未來(lái)誰(shuí)就將在市場(chǎng)擴(kuò)張中占有先機(jī)。

研究員：價(jià)值依然被低估

如果從8月10日算起，截至周五收盤中新藥業(yè)累計(jì)漲幅為9.82%，而同期大盤下跌達(dá)6.55%。

為何中新藥業(yè)的股價(jià)能保持一枝獨(dú)秀呢？

“較為靚麗的中報(bào)、主打產(chǎn)品銷量大增肯定是一個(gè)主要原因。但我認(rèn)為，最主要的原因是公司目前的市盈率偏低?！瘪R霏霏這樣告訴記者。

日信證券研究員李偉志預(yù)計(jì)，公司2009、2010年凈利潤(rùn)分別為2.9億元和3.4億元，每股收益為0.78元和0.92元。2009年動(dòng)態(tài)市盈率不足24倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前中藥28倍的行業(yè)平均水平，所以公司價(jià)值依然被低估。

不過(guò)對(duì)于公司估值的高低，也有研究員表示應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。“其實(shí)如果按市盈率估值，公司的股價(jià)在25元都是合理的。不過(guò)我認(rèn)為公司目前缺乏宏大的遠(yuǎn)景，主打產(chǎn)品難以一直持續(xù)高速增長(zhǎng)，估值應(yīng)該從低。”一位券商研究員表示。



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