主題：中海集運：旺季提價，第三季業(yè)績應有好轉

　　由于全球經(jīng)濟衰退,2009 年世界集裝箱貿(mào)易量可能負增長,使集運業(yè)供大于求格局更突出,集運運價經(jīng)過持續(xù)慘烈的下滑后,船公司于旺季到來時,漲價以求自保,目前運價于底部現(xiàn)反彈。

　　公司通過高位轉租、在建船舶延期交付、造船訂單變相降價等手段降低運營壓力。2009-2010 年是公司運力規(guī)模相對平穩(wěn)的時期,公司得以避免因運力交付使業(yè)績雪上加霜。

　　公司貨量漸現(xiàn)復蘇, 2 月份貨量環(huán)比下滑很快,但3-7 月呈現(xiàn)上升的趨勢,目前公司閑置運力已經(jīng)從3 月份的10%下降到7月份的3%,運力損失明顯下降。

　　集運旺季到來,公司在多條航線提高運價,運價的上漲將使公司經(jīng)營虧損明顯下降

　　公司通過精細化管理控制成本, 2008 年公司的箱管成本、中轉成本、燃油成本及港口使費同比均有所下降,2009 年公司成本控制仍具一定潛力。

　　2008 年下半年至2009 年一季度,公司虧損額逐季擴大,預計2009 年第二季度公司繼續(xù)虧損,第三季業(yè)績好轉,下半年虧損額較上半年可能明顯減少。

　　行業(yè)層面上最壞時候應已過去,但 2009 年供大于求格局下,全年業(yè)績維持虧損可能性較大,2010 年行業(yè)供求形勢難根本改觀,運價持續(xù)上漲的空間并不樂觀。

　　給予中性的投資評級,但若下半年進出口復蘇持續(xù)好于預期,則存在交易性投資機會。



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