主題：中國建筑：快速增長符合預(yù)期 增持評級

　　公司作為市場競爭激烈、市場化程度較高的房建領(lǐng)域的大型建筑央企，其管理水平有提升的空間和動力。近年來公司期間費(fèi)用率總體呈現(xiàn)了穩(wěn)步走低的趨勢。1H09公司期間費(fèi)用率同比下降了0.37個百分點至3.67％，其中主要是管理費(fèi)用率下降0.25個百分點。隨著公司募集資金到位，公司財務(wù)費(fèi)用率將明顯下降，推動期間費(fèi)用率持續(xù)穩(wěn)步走低。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們維持對公司09-10年EPS0.18元和0.24元的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為28.1倍和21.53倍，估值略高于建筑行業(yè)平均水平。但考慮到公司房地產(chǎn)及相關(guān)的房建業(yè)務(wù)占比90％左右，以及兩市房地產(chǎn)公司中領(lǐng)先的土地儲備和資金優(yōu)勢支撐地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)較大的業(yè)績彈性，可考慮將公司視作房地產(chǎn)公司進(jìn)行投資，而公司目前PE估值明顯低于房地產(chǎn)行業(yè)32.5倍和24.4倍的平均估值水平，我們首次給予增持的投資評級。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。