主題：重慶路橋轉(zhuǎn)讓所持金融衍生品有利于規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

重慶路橋近日將公司持有的金融衍生產(chǎn)品有關(guān)合同權(quán)利及義務(wù)全部轉(zhuǎn)讓給重慶未來投資有限公司，有利于規(guī)避該衍生品可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，公司路橋業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定，未來房地產(chǎn)業(yè)務(wù)可能成為新的利潤增長點(diǎn)。

重慶路橋 (600106：8.88，+0.14，↑1.6%)于9月18日公告稱，公司第四屆董事會(huì)第十八次會(huì)議通過了關(guān)于轉(zhuǎn)讓金融衍生產(chǎn)品有關(guān)合同權(quán)利義務(wù)的議案：為規(guī)避公司利率掉期業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，董事會(huì)同意公司與重慶未來投資有限公司、中國工商銀行股份有限公司重慶朝天門支行簽署《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將公司于2007年7月5日、2007年9月17日與中國工商銀行股份有限公司重慶朝天門支行簽訂的《中國工商銀行重慶市分行金融衍生產(chǎn)品交易總協(xié)議》、《人民幣債務(wù)成本管理專項(xiàng)財(cái)務(wù)顧問協(xié)議書》及2007年9月18日簽署的《中國工商銀行代客風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)委托書》項(xiàng)下公司的權(quán)利義務(wù)以零對(duì)價(jià)全部轉(zhuǎn)讓給重慶未來投資有限公司。

公司所持金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性及未來通脹等因素將使美元掉期利率存在一定變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)讓該衍生品有利于公司規(guī)避該風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示，公司主要是出于嘗試金融工具創(chuàng)新與降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的目的，才進(jìn)行該金融衍生品交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年公司實(shí)現(xiàn)87.7萬的利率掉期收益，2008年該收益上升至328.34萬，2009年上半年仍達(dá)164.99萬元。

目前，公司主營業(yè)務(wù)路橋收費(fèi)采用固化收費(fèi)方式，不受每年的車流量變化影響，收費(fèi)穩(wěn)定且毛利率較高。資料顯示，公司08年實(shí)現(xiàn)路橋收費(fèi)收入3.14億元，同比增長2.64％。目前，公司三橋一路收費(fèi)約為每年1.5億元，但嘉陵江牛角沱大橋收費(fèi)年限至2010年底結(jié)束，因此從2011年開始，公司過橋通行費(fèi)收入將減少0.45億元左右。同時(shí)，公司將07年建成的嘉陵江嘉華大橋委托給重慶城投經(jīng)營管理，公司每年收取結(jié)算造價(jià)10%的費(fèi)用，直至2035年。數(shù)據(jù)顯示，08年嘉陵江嘉華大橋項(xiàng)目為公司增加營業(yè)收入1.63億元。

此外，公司投建的長壽湖旅游專用高速公路工程項(xiàng)目，將在2010起為公司新的利潤增長點(diǎn)。公司與長壽區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)有限責(zé)任公司簽定了以BOT模式投資建設(shè)長壽湖旅游專用高速公路工程的投資建設(shè)協(xié)議書。工程總投資約為5.7億元，建設(shè)期為1.5年，建成后將由我公司經(jīng)營、管理28.5年。該工程已于2009年1月6日正式開工，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)每年將增加公司收入4,000萬元-6,000萬元。

同時(shí)，公司08年完成收購天江坤宸房地產(chǎn)公司，正式進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)。目前，公司561畝土地的開發(fā)項(xiàng)目正在進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，開發(fā)方案獲批后，未來房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

公司工程建設(shè)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，且毛利率偏低。資料顯示，公司08年建設(shè)工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1,322萬元，同比減少96.14％，毛利率為12%。但是隨著08年底國家一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策出臺(tái)，各地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增加，以及四川地區(qū)災(zāi)后重建，公司將面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，公司計(jì)劃09年工程建設(shè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元。

重慶路橋09年半年報(bào)顯示，公司1-6月共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16,271.52萬元，同比下降22.42%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6,661.74萬元，同比增長16.39%；每股收益0.16元；每股凈資產(chǎn)3.334元。截止收稿，公司A股股價(jià)報(bào)收于8.88元，較上一交易日上漲1.6%。


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