主題：重慶路橋轉讓所持金融衍生品有利于規(guī)避財務風險

重慶路橋近日將公司持有的金融衍生產品有關合同權利及義務全部轉讓給重慶未來投資有限公司，有利于規(guī)避該衍生品可能產生的金融風險。目前，公司路橋業(yè)務經營穩(wěn)定，未來房地產業(yè)務可能成為新的利潤增長點。

重慶路橋 (600106：8.88，+0.14，↑1.6%)于9月18日公告稱，公司第四屆董事會第十八次會議通過了關于轉讓金融衍生產品有關合同權利義務的議案：為規(guī)避公司利率掉期業(yè)務風險，董事會同意公司與重慶未來投資有限公司、中國工商銀行股份有限公司重慶朝天門支行簽署《轉讓協(xié)議》，將公司于2007年7月5日、2007年9月17日與中國工商銀行股份有限公司重慶朝天門支行簽訂的《中國工商銀行重慶市分行金融衍生產品交易總協(xié)議》、《人民幣債務成本管理專項財務顧問協(xié)議書》及2007年9月18日簽署的《中國工商銀行代客風險管理業(yè)務委托書》項下公司的權利義務以零對價全部轉讓給重慶未來投資有限公司。

公司所持金融衍生品風險相對較小，但目前美國經濟復蘇前景的不確定性及未來通脹等因素將使美元掉期利率存在一定變動風險，轉讓該衍生品有利于公司規(guī)避該風險，有利于降低公司財務風險。資料顯示，公司主要是出于嘗試金融工具創(chuàng)新與降低財務費用的目的，才進行該金融衍生品交易。據(jù)統(tǒng)計，2007年公司實現(xiàn)87.7萬的利率掉期收益，2008年該收益上升至328.34萬，2009年上半年仍達164.99萬元。

目前，公司主營業(yè)務路橋收費采用固化收費方式，不受每年的車流量變化影響，收費穩(wěn)定且毛利率較高。資料顯示，公司08年實現(xiàn)路橋收費收入3.14億元，同比增長2.64％。目前，公司三橋一路收費約為每年1.5億元，但嘉陵江牛角沱大橋收費年限至2010年底結束，因此從2011年開始，公司過橋通行費收入將減少0.45億元左右。同時，公司將07年建成的嘉陵江嘉華大橋委托給重慶城投經營管理，公司每年收取結算造價10%的費用，直至2035年。數(shù)據(jù)顯示，08年嘉陵江嘉華大橋項目為公司增加營業(yè)收入1.63億元。

此外，公司投建的長壽湖旅游專用高速公路工程項目，將在2010起為公司新的利潤增長點。公司與長壽區(qū)交通基礎設施開發(fā)有限責任公司簽定了以BOT模式投資建設長壽湖旅游專用高速公路工程的投資建設協(xié)議書。工程總投資約為5.7億元，建設期為1.5年，建成后將由我公司經營、管理28.5年。該工程已于2009年1月6日正式開工，項目建成后預計每年將增加公司收入4,000萬元-6,000萬元。

同時，公司08年完成收購天江坤宸房地產公司，正式進軍房地產業(yè)。目前，公司561畝土地的開發(fā)項目正在進行方案設計，開發(fā)方案獲批后，未來房地產業(yè)務收入將成為公司新的利潤增長點。

公司工程建設業(yè)務受宏觀經濟影響較大，且毛利率偏低。資料顯示，公司08年建設工程業(yè)務實現(xiàn)收入1,322萬元，同比減少96.14％，毛利率為12%。但是隨著08年底國家一系列刺激經濟的政策出臺，各地基礎設施建設投資增加，以及四川地區(qū)災后重建，公司將面臨難得的發(fā)展機遇，公司計劃09年工程建設業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元。

重慶路橋09年半年報顯示，公司1-6月共實現(xiàn)營業(yè)收入16,271.52萬元，同比下降22.42%；實現(xiàn)凈利潤6,661.74萬元，同比增長16.39%；每股收益0.16元；每股凈資產3.334元。截止收稿，公司A股股價報收于8.88元，較上一交易日上漲1.6%。


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