主題：鞍鋼股份年報點評：業(yè)績增長期待2009

2007年公司年報顯示實現(xiàn)主營業(yè)收入654.99億元，同比增長20.56％，實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤75.25億元，同比增長7.45％。2007年公司每股收益達1.12元，比06年有所下降。2007年三季度公司按10配2.2股的比例配售新股13.05億股，公司總股本增加到72.34億股。

　　 公司是國內(nèi)僅次于寶鋼的第二大鋼鐵企業(yè)，也是國內(nèi)最具競爭力的板材生產(chǎn)企業(yè)，與寶鋼、武鋼同屬我國鋼鐵生產(chǎn)的第一梯隊。07年公司粗鋼產(chǎn)量1608萬噸，鋼材產(chǎn)量1493萬噸，同比增速分別為6.0％和6.4％。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進步，品種鋼占全部商品材的比重已高達90％以上，是國內(nèi)最大的船板和管線鋼供應商。07年公司西區(qū)產(chǎn)能全部達產(chǎn)，冷軋板和鍍鋅板、彩涂板等高附加值品種鋼材產(chǎn)量增長迅速，07年冷軋材和鍍鋅板的產(chǎn)量分別為304萬噸和144萬噸，同比增速分別為27.43％和43.38％。

　　 公司目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以薄板材為主，其中熱軋板、冷軋板和鍍鋅板的收入分別占公司總收入的34.69％、19.86％和11.16％，其利潤分別占到公司主營業(yè)利潤的36.23％、21.44％和9.05％。同時公司的厚板、冷軋硅鋼、無縫鋼管、大型材也在國內(nèi)鋼鐵市場占有重要地位和影響力。

　　 公司在建中的營口鲅魚圈項目是公司近期重點建設(shè)的產(chǎn)能，我們預計2008年下半年投產(chǎn)，但產(chǎn)能的完全釋放需要等到09年，加之投產(chǎn)初期需要攤消的費用較高，并且試生產(chǎn)期間產(chǎn)量不會太大，我們預計08年鲅魚圈項目對公司的盈利貢獻將非常有限。

　　 公司現(xiàn)采購礦石約80％以上從母公司鞍鋼集團所屬礦山采購，公司從鞍鋼集團采購礦石可享受一定程度的優(yōu)惠。在海外，鞍鋼集團控股澳洲金達必礦業(yè)公司，從08年開始每年可從澳洲獲得1000萬噸鐵礦石，同時鲅魚圈配有礦石專用接卸泊位，可接卸大型散貨船。公司無論在自有礦石資源、海外鐵礦資源還是在港口條件等諸多方面均具有明顯優(yōu)勢。

　　 2007年公司主營業(yè)利潤率達26.19％，在國內(nèi)鋼鐵類上市公司中位居首位。遠高于寶鋼、太鋼等企業(yè)的主營業(yè)利潤率水平。但公司07年三費水平較高，三費率高達近9％，特別是管理費用和銷售費用上升較快。

　　 07年公司出口鋼材高達314萬噸，約占其總產(chǎn)量的20％。08年預計國家對鋼材出口的限制措施將更趨嚴厲，公司的鋼材出口數(shù)量可能下降。由于目前國際鋼材市場價格高于國內(nèi)市場價格，因此公司的鋼材出口減少對公司盈利有一定影響。

　　 公司08年產(chǎn)量增長平穩(wěn)，業(yè)績增長還有待于09年鲅魚圈項目的全面達產(chǎn)。我們預計08年和09年公司的EPS分別可達1.30元和1.85元。我們認為可給




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