主題：中青旅:旅游主業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng);房地產(chǎn)銷售、結(jié)算超預(yù)期


年初至年中入境游接待游客數(shù)量同比下降幅度在40%左右,三季度以來,入境游接待游客情況出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的跡象,同比下降幅度有所收窄,達(dá)到同比下降20%左右。公民游業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)穩(wěn)定增長。
會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù)有望超越08年高峰業(yè)績。
09年上半年,公司會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù)增長速度有所放緩,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.25億元、凈利潤1400萬元,分別同比增長8%和5%。就季節(jié)性而言,四季度將是會(huì)展服務(wù)業(yè)的旺季,我們判斷下半年公司的會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù)將超過上半年?？紤]到2008年8月奧運(yùn)會(huì)舉辦期間所接待會(huì)議項(xiàng)目的不可比性,我們保守預(yù)計(jì)認(rèn)為2009年全年有望實(shí)現(xiàn)3%左右的增長幅度,凈利潤實(shí)現(xiàn)3200萬元。隨著2010年世博會(huì)的召開以及全球經(jīng)濟(jì)的回復(fù),2010年-2011年增長幅度分別為10%、15%。
烏鎮(zhèn)景區(qū)達(dá)到30%以上增長速度。
在2008年252萬的基礎(chǔ)上,預(yù)計(jì)2009年接待游客總?cè)舜螌⑦_(dá)到328萬人次,同比增長幅度達(dá)到30%。受益于西柵景區(qū)的日益成熟以及夜游項(xiàng)目被市場的廣泛接受,相較接待人次的增長幅度,我們預(yù)計(jì)到景區(qū)業(yè)務(wù)收入增長幅度更高,2009年景區(qū)將實(shí)現(xiàn)2.76個(gè)億的營業(yè)收入。由于9月份起,公司的持股比例將降低至51%,我們預(yù)計(jì)景區(qū)給公司全年帶來權(quán)益凈利潤約4800萬元,2010-2011年,景區(qū)接待人次增長幅度保持20%、15%的增長規(guī)模。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)09年結(jié)算速度超預(yù)期。
鄭州綠城百合公寓、德清桂花城、德清西子百合三個(gè)項(xiàng)目處于回報(bào)收益期,隨著銷售進(jìn)度的加快,預(yù)計(jì)2009年將結(jié)算完畢三個(gè)項(xiàng)目的大部分。公司09年新開工的慈溪新地產(chǎn)項(xiàng)目已定名為玫瑰園,項(xiàng)目擬推出的集平層官邸、聯(lián)排別墅、小高層公寓三種類型產(chǎn)品為一體的高端樓盤,其利潤貢獻(xiàn)將在2011年以后逐步體現(xiàn)。據(jù)最新了解情況,玫瑰園一期80余套房源已售罄,成交面積6773平米,成交金額為1.51億,平均售價(jià)達(dá)到2.23萬元/平米,二期預(yù)計(jì)春節(jié)前后推出。
福彩業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定增長。
預(yù)計(jì)09-11年EPS分別為0.55、 0.57和0.67元。按照2010年0.57元業(yè)績,25倍市盈率計(jì)算,12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14.25元,會(huì)展業(yè)務(wù)與景區(qū)業(yè)務(wù)將是業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長主要?jiǎng)右?。策略投資業(yè)務(wù)方面,地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算速度將超預(yù)期,而風(fēng)采科技業(yè)務(wù)也將出現(xiàn)一定的超預(yù)期增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示甲型H1N1流感在全球范圍內(nèi)的繼續(xù)擴(kuò)散以及大規(guī)模傳播的潛在可能將快速抑制國內(nèi)旅游需求,從而直接影響公司業(yè)務(wù)。全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況與旅游業(yè)發(fā)展正相關(guān)。

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