主題：中海發(fā)展: 業(yè)績見底,未來回升

公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.57億元,同比下降53%,環(huán)比增長12.8%,主要原因在于三季度公司運力增長導致營業(yè)收入增加,三季度實現(xiàn)營業(yè)利潤3.24億元,同比下降83%,環(huán)比下降8.5%,增收不增利的主要原因在于三季度油品運輸價格較低。三季度實現(xiàn)每股收益0.086元,和二季度0.087元基本持平。公司前三季度實現(xiàn)每股收益0.27元。
三季度,國際油品運輸價格低迷仍是公司業(yè)績不振的主要原因,四季度,隨著世界經(jīng)濟的逐步復蘇,對原油的需求將會出現(xiàn)恢復性增長,預計油品運輸價格將會反彈。10年,油品運輸市場仍面臨相對較好的形勢。
公司油輪運力進入密集投放期,根據(jù)計劃,公司下半年運力將增長近50%,公司業(yè)績對于油品運輸市場運價的敏感性將大大增加。在油品運輸市場處于低谷時,這將有利于提升公司的估值水平。
結(jié)合BDI 波動情況,以及國內(nèi)沿海散貨運價指數(shù),預計公司明年的沿海電煤運輸合同價格不會有太大變化。
公司業(yè)績在三季度已經(jīng)見底,未來隨著市場運價水平的回升,預計公司業(yè)績將會明顯好轉(zhuǎn)。原來預計公司09年-10年每股收益為0.45元和0.77元,現(xiàn)調(diào)整為0.39元和0.71元,主要理由是油品運輸市場的運價回升比預期的要晚。維持公司“推薦”評級,并作為投資水運股的首選股票。未來6個月目標價格17元,對應09年和10年市盈率為44倍和24倍。

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