主題：中海發(fā)展: 業(yè)績(jī)見底,未來回升

公司三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.57億元,同比下降53%,環(huán)比增長(zhǎng)12.8%,主要原因在于三季度公司運(yùn)力增長(zhǎng)導(dǎo)致營業(yè)收入增加,三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)3.24億元,同比下降83%,環(huán)比下降8.5%,增收不增利的主要原因在于三季度油品運(yùn)輸價(jià)格較低。三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.086元,和二季度0.087元基本持平。公司前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.27元。
三季度,國際油品運(yùn)輸價(jià)格低迷仍是公司業(yè)績(jī)不振的主要原因,四季度,隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,對(duì)原油的需求將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng),預(yù)計(jì)油品運(yùn)輸價(jià)格將會(huì)反彈。10年,油品運(yùn)輸市場(chǎng)仍面臨相對(duì)較好的形勢(shì)。
公司油輪運(yùn)力進(jìn)入密集投放期,根據(jù)計(jì)劃,公司下半年運(yùn)力將增長(zhǎng)近50%,公司業(yè)績(jī)對(duì)于油品運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的敏感性將大大增加。在油品運(yùn)輸市場(chǎng)處于低谷時(shí),這將有利于提升公司的估值水平。
結(jié)合BDI 波動(dòng)情況,以及國內(nèi)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù),預(yù)計(jì)公司明年的沿海電煤運(yùn)輸合同價(jià)格不會(huì)有太大變化。
公司業(yè)績(jī)?cè)谌径纫呀?jīng)見底,未來隨著市場(chǎng)運(yùn)價(jià)水平的回升,預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。原來預(yù)計(jì)公司09年-10年每股收益為0.45元和0.77元,現(xiàn)調(diào)整為0.39元和0.71元,主要理由是油品運(yùn)輸市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)回升比預(yù)期的要晚。維持公司“推薦”評(píng)級(jí),并作為投資水運(yùn)股的首選股票。未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格17元,對(duì)應(yīng)09年和10年市盈率為44倍和24倍。

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