主題：中海發(fā)展:新建7.6萬噸散貨輪

中海發(fā)展股份公告新建 2 艘7.6 萬噸(Panamax 型)散貨輪,總造價6250 萬美元,合3125 萬美元,或人民幣2.2 億每條。船舶約定于2010 年9 月和10 月交付。早于之間訂造的8 條相同類型散貨船舶。目前,公司擁有Panamax 散貨船11 條,其中7 條船齡在20 歲以上。公司現(xiàn)有Panamax訂單8 條,分別在2011 及2012 年各交付4 條。
據(jù)公司信息,7.6 萬噸散貨船舶既可以用于國際市場的運營,也可投入沿海市場使用。屆時船舶用途可能根據(jù)國內(nèi)外市場的相對強(qiáng)弱作出靈活調(diào)整。
因市場運價低迷,新船訂單稀少,市場新建散貨船舶的價格已有大幅下降。
目前Panamax 新船市場造價約3300 萬美元,已與5 年期二手船價接近。
公司新造船舶價格略低于市場造價。
我們認(rèn)為中海發(fā)展股份此次在市場低谷新建船舶釋放了積極的信號。此舉措表明了公司對市場后期發(fā)展的相對樂觀情緒。同時,我們認(rèn)為目前新船造價已跌至相對低位,財務(wù)狀況較好的航運企業(yè)的逆周期擴(kuò)張將陸續(xù)開始。
新造船舶將使公司今明兩年的資本開支略增約 3%和5%。我們維持中海發(fā)展2009/2010 年的盈利預(yù)測,EPS 為0.38/0.67 元。如我們前期的預(yù)判,近期沿海煤炭市場運價有所回升。鑒于近日BDI 的強(qiáng)勁表現(xiàn),我們認(rèn)為沿海市場煤炭運價還將進(jìn)一步提升。維持增持評級。

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