主題：青山紙業(yè):產(chǎn)銷量下降,凈利潤虧損

2009年三季報顯示,2009年1-9月份,公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億元,同比減少29.38%;營業(yè)利潤虧損4289.44萬元;歸屬于母公司凈利潤虧損4773.19萬元;基本每股虧損0.045元。同時公司預(yù)計2009年度歸屬于母公司凈利潤虧損。
公司主營“青山牌”紙袋紙及板紙系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,此外還從事、堿、電產(chǎn)品、光電子產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品、木材等產(chǎn)品的產(chǎn)銷及其貿(mào)易經(jīng)營。
市場需求萎縮,產(chǎn)銷量下降。受國際金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的沖擊持續(xù)蔓延的影響,與出口貿(mào)易包裝密切相關(guān)的紙板系列產(chǎn)品市場持續(xù)疲軟,公司主導(dǎo)產(chǎn)品箱板紙和高強瓦楞紙的銷售受到嚴(yán)重沖擊,產(chǎn)品銷量及價格嚴(yán)重下滑,量價持續(xù)低位運行,導(dǎo)致公司營業(yè)收入下滑。
成本費用增長,毛利率下降。由于市場需求疲軟,紙機壓產(chǎn),開工不足,導(dǎo)致制造成本同比升高;同時公司需要消化年初高成本原料及產(chǎn)成品庫存,使得公司綜合毛利率同比下降1.65個百分點,低于期間費用率,導(dǎo)致公司營業(yè)利潤及凈利潤虧損。
資產(chǎn)減值損失增長,加大了營業(yè)利潤虧損額度。2009年1-9月份,公司計提了固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,且存貨跌價準(zhǔn)備和壞賬準(zhǔn)備計提額較上年同期均有所增加。使得資產(chǎn)減值損失同比增長409.65%,加大了營業(yè)利潤的虧損額度。
預(yù)計2009年凈利潤仍將虧損。公司主要產(chǎn)品箱板紙、高強瓦楞紙銷售市場依然嚴(yán)峻,產(chǎn)品毛利率仍然較低,雖然從二季度開始有所回轉(zhuǎn),但短期內(nèi)市場全面恢復(fù)的可能性不大;且公司主要銷往國外的光電子產(chǎn)品同樣面臨需求嚴(yán)重減弱的困境。
盈利預(yù)測與評級:我們預(yù)計公司2009、2010和2011年EPS分別為-0.044元、-0.009元和0.004元,維持公司“中性”的投資評級,公司股票2009年10月28日收盤價為3.78元。

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